20220605-天风证券-建筑材料行业研究周报_5月地产销售降幅收窄_不止是因为基数_6页_603kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2022年6月5日发布的建筑材料行业研究报告指出，5月地产销售同比降幅收窄，建材板块整体呈现反弹趋势，其中玻纤和消费建材涨幅较好。行业分析师认为，地产销售的改善不仅与基数效应有关，还包含基本面的边际好转，未来建材需求有望逐步回暖。

主要观点

• 地产销售改善：5月，30个大中城市商品房成交面积同比下降47.18%，降幅较4月明显收窄，前5月合计降幅为42.52%。二手房市场方面，13个代表城市5月成交面积同比下降41.44%，降幅较4月收窄，且北京成交面积环比下降36%导致样本城市总体环比增速下降，若北京保持4月水平，则总体环比增速为6.2%。
• 基本面改善迹象：5月新房销售面积环比增加12.8%，为17年以来除20M5外的最高环比增幅，表明市场存在边际回暖的可能。
• 政策支持：工信部计划组织绿色建材下乡等活动，有助于带动防水、涂料、管道、瓷砖等消费建材需求增长，同时促进玻璃等材料价格上行。
• 建材子行业表现：
  • 水泥：全国水泥市场价格环比回落2%，主要受淡季影响，部分企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现阶段性探底。
  • 玻璃：光伏玻璃价格环比持平，浮法玻璃价格下降2.41%，需求疲软，库存增加，但若需求回暖，价格或有上行空间。
  • 玻纤：无碱池窑粗纱价格偏稳，电子纱市场产销良好，价格有望上涨，需求端受风电、海外等因素带动。

关键信息

• 行业走势：建材（中信）指数在2022年5月30日至6月2日期间上涨2.39%，跑赢沪深300指数（上涨2.21%）。
• 重点个股：瑞泰科技、正威新材、坚朗五金、洛阳玻璃、海螺新材涨幅居前。
• 推荐组合：三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、凯盛科技、旗滨集团。
• 投资逻辑：
  • 消费建材：龙头公司已开启渠道变革，规模效应有助于行业集中度提升，是中长期优选赛道。
  • 新材料：玻璃、碳纤维等面临下游需求高景气和国产替代机遇，具备成长潜力。
  • 塑料管道：基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。
  • 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，供给格局有望优化。
• 风险提示：
  • 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
  • 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响相关区域的经济表现。

推荐标的

投资评级

风险提示

• 需求回落风险：若基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
• 政策执行风险：旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响相关区域的经济增长。

总结

本报告认为，地产销售降幅收窄表明市场存在边际改善的可能，未来建材需求有望回暖。消费建材、新材料、塑料管道和水泥等子行业具备较好的投资前景，重点推荐三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、凯盛科技和旗滨集团等标的。同时，需关注政策执行力度和市场需求变化带来的潜在风险。