20231210-财通证券-国防军工周报_蓝箭航天发布可复用火箭新型号朱雀三号_预计2025年具备首飞能力_15页_937kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 近一周（2023/12/02-2023/12/09）：国防军工行业指数涨跌幅为 -3.80%，在申万一级行业中排名第 30/31。
• 近一月（2023/11/09-2023/12/09）：国防军工行业指数涨跌幅为 -3.94%，在申万一级行业中排名第 19/31。
• 近一年（2022/12/09-2023/12/09）：国防军工行业指数涨跌幅为 -11.47%，在申万一级行业中排名第 18/31。

行业估值水平

• 当前国防军工行业PE-TTM为 48.86，在过去十年中PE-TTM分位数为 0.33%，处于历史低位，投资价值凸显。
• 各子行业估值：
  • 航空装备：PE-TTM为 40.27，分位数为 0.00%
  • 航天装备：PE-TTM为 63.68，分位数为 32.61%
  • 航海装备：PE-TTM为 113.65，分位数为 47.10%
  • 军工电子：PE-TTM为 45.50，分位数为 21.16%
  • 地面兵装：PE-TTM为 58.03，分位数为 47.68%

主要观点

行业动态

• 蓝箭航天发布朱雀三号可复用火箭：预计2025年具备首飞能力，采用液氧甲烷发动机，一子级可重复使用20次，标志着中国商业航天及卫星互联网发展加速。
• 东航接收第三架C919大型客机：C919交付节奏显著提速，目前累计订单量接近1200架，国产大飞机产业链规模效应和学习效应有望显现。
• 朱雀二号遥三运载火箭发射成功：成功将多颗卫星送入预定轨道，显示我国运载火箭技术持续进步。
• 涡轴-16发动机交付用户：达到国际先进水平，性能稳定，可靠性高。
• “吉祥鸟”AC332直升机适航验证试飞启动：标志着型号研制进入关键阶段。

产业链投资建议

建议关注以下五个重点产业链及相关公司：

1. 卫星互联网产业链：铖昌科技、中国卫通、国博电子、海格通信
2. 大飞机产业链：中航机载、中航光电、安达维尔、航发动力、应流股份
3. 国企改革+装备放量：中航西飞、中航沈飞
4. 核心原材料：抚顺特钢、华秦科技、西部超导、光威复材、钢研高纳
5. 无人机产业链：中无人机、航天彩虹、广联航空、观典防务

关键信息

原材料价格跟踪

• 海绵钛（≥99.6%）：当前价格为50.5元/千克，相比一周前 -9.17%，相比一月前 -9.17%，相比一年前 -36.72%
• LME镍现货结算价：当前为16605美元/吨，相比一周前 -0.30%，相比一月前 -7.05%，相比一年前 -46.56%
• 国内丙烯腈：当前价格为10050元/吨，相比一周前 -0.50%，相比一月前 +1.01%，相比一年前 +6.91%

航海相关价格及指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：当前为2483，相比一周前 -22.21%，相比一月前 +62.29%，相比一年前 +79.28%
• 波罗的海运费指数：原油（BDTI）：当前为1129，相比一周前 -3.67%，相比一月前 -20.72%，相比一年前 -45.96%
• 波罗的海运费指数：成品油（BCTI）：当前为858，相比一周前 +3.00%，相比一月前 +7.12%，相比一年前 -52.86%
• 中国出口集装箱价格指数：最新为88.5，相比一月前 +0.91%，相比一年前 -8.10%
• 中国新造船价格指数（CNPI）：最新为1062，相比一月前 +0.19%，相比一年前 +2.61%
• 上海20mm造船板：当前价格为4360元/吨，相比一周前 +1.40%，相比一月前 +3.81%，相比一年前 0.00%

风险提示

• 装备列装进度不及预期
• 产业链企业竞争加剧
• 新装备良品率不及预期
• 新装备渗透率提升不及预期

投资评级

• 行业评级：看好（行业表现优于市场基准指数）
• 公司评级：增持（相对基准指数涨幅在5%~10%之间）

附录

图表目录

• 图1: 近一周国防军工行业指数涨跌幅（-3.80%）
• 图2: 近一月国防军工行业指数涨跌幅（-3.94%）
• 图3: 近一年国防军工行业指数涨跌幅（-11.47%）
• 图4: 当前国防军工行业PE-TTM分位数（0.33%）
• 图5: 近一周国防军工行业个股表现前/后十名
• 图6: 近一月国防军工行业个股表现前/后十名
• 图7: 近一年国防军工行业个股表现前/后十名
• 图8: 近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名
• 图9: 近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名
• 图10: 近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名
• 图11: 近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名
• 图12: 近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名
• 图13: 近十年海绵钛价格走势
• 图14: 近十年LME镍现货价格走势
• 图15: 近十年国内丙烯腈价格走势
• 图16: 近十年波罗的海干散货指数走势
• 图17: 近十年波罗的海运费指数：原油（BDTI）走势
• 图18: 近十年波罗的海运费指数：成品油（BCTI）走势
• 图19: 近十年中国集装箱出口价格指数走势
• 图20: 近十年中国新造船价格指数（CNPI）走势
• 图21: 近十年上海20mm造船板价格走势

表格目录

• 表1: 重点公司投资评级
• 表2: 国防军工行业要闻

数据来源

• Wind 数据
• 财通证券研究所
• 各公司公告
• 中国航空新闻网
• 中国航发公众号
• 中国新闻网