20171122-申万宏源-计算机支付行业点评_新国都收购嘉联是支付整合造领军新证据__5页_502kb

文档总结

核心内容

本文档为一份关于支付行业整合及AI技术发展的行业周报分析，重点分析了新国都收购嘉联支付的事件及其对支付行业的影响。同时，文档也探讨了金融监管政策对支付行业的推动作用，并推荐了支付行业的领军企业——新大陆和新国都。

主要观点

• 支付行业整合加速：支付行业在过去五年经历了政策密集调整，包括牌照发放、业务规范、流水监管等，导致行业出清，优质企业通过并购重组和资源整合逐渐脱颖而出。
• 牌照稀缺性提升：目前全国共有42张收单牌照，但具备竞争能力和流水增长的仅前15名，牌照成为支付企业发展的关键资源。
• 智能POS推动行业升级：智能POS已成为支付行业的重要趋势，其销售量持续增长，未来将逐步替代传统POS设备。新国都和新大陆均具备智能POS的生产能力，并通过该产品增强市场竞争力。
• 新国都收购嘉联支付：新国都以7.1亿元现金收购嘉联支付100%股权，不仅增厚业绩，还通过输出智能POS能力提升嘉联支付的商户推广能力。嘉联支付承诺2018年净利润不低于9000万元，有助于新国都的业绩增长。
• 行业领军企业价值凸显：在监管趋严和行业整合背景下，具备核心资源和市场份额的领军企业更具投资价值。新大陆和新国都作为支付行业的重要参与者，其估值均具有吸引力。

关键信息

收购事件

• 新国都收购嘉联支付：2017年11月22日，新国都宣布以7.1亿元现金收购嘉联支付100%股权，完成收购后，新国都将持有嘉联支付全部股权。
• 嘉联支付的资质：嘉联支付拥有全国性收单牌照，具备在全国范围内开展银行卡收单业务的能力，且其牌照有效期为五年，于2017年6月完成续牌。

行业整合趋势

• 监管趋严：2017年支付行业监管进入高峰期，已注销24张支付业务许可证，其中20张在2017年完成。监管政策促使行业出清，优质企业通过整合扩大市场份额。
• 支付业务增长放缓：2017年5月和7月的月流水数据显示，单月流水超过300亿元的支付服务商逐渐减少，行业集中度提升。
• 收单流水排名：部分支付公司如拉卡拉、通联支付、瑞银信等的月流水均超过100亿元，而其他公司如中付支付、快钱支付等的流水相对较低，显示出行业集中趋势。

领军企业分析

• 新大陆：通过收购国通星驿，构建了商户金融服务闭环。其智能POS出货量领先，2017年定增计划旨在推广216万家商户。
• 新国都：通过收购嘉联支付，进入支付运营核心环节，增强其在支付行业的竞争力。2018年PE估值为29倍，具备投资价值。

估值分析

• 新国都：2017年11月21日股价为26.1元，2017年EPS为1.26元，PE估值为29倍。
• 新大陆：2017年11月21日股价为19.6元，2017年EPS为0.57元，PE估值为22倍。

行业前景

• AI技术推动支付升级：AI技术在支付行业中的应用日益广泛，寒武纪、科大讯飞等公司在新产品发布上展现了AI算力与应用的双重突破。
• 金融IT持续整合：随着金融监管的加强，金融IT行业将面临进一步整合，领先企业将通过并购和资源整合扩大市场份额，提升盈利能力。

投资建议

• 推荐新大陆和新国都：两者均是支付行业领军企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。在行业整合和监管趋严的背景下，其未来增长潜力较大，估值合理，值得投资。

法律声明与信息披露

• 报告发布机构：上海申银万国证券研究所。
• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 信息来源：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考，不构成投资建议。
• 版权说明：报告内容版权归申银万国证券研究所所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

联系信息

• 证券分析师：刘洋（liuyang2@swsresearch.com）、刘畅（liuchang@swsresearch.com）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场的表现。

结论

在金融监管趋严和支付行业整合加速的背景下，具备核心资源和智能POS能力的支付企业更具发展潜力。新国都和新大陆作为行业领军企业，通过并购和资源整合，进一步巩固市场地位，未来增长可期。