基金产品研究：南方中国A50ETF（159602），均衡的漂亮50，配置性价比高-20211105-西部证券-17页_468kb

南方中国A50ETF（159602）总结

核心内容概述

南方MSCI中国A50互联互通ETF（基金代码：159602）将于2021年11月8日在深交所上市交易。该ETF跟踪MSCI中国A50互联互通指数，旨在为投资者提供一个反映中国A股核心资产与行业均衡配置的工具。该指数基于MSCI中国指数构建，包含50只行业龙头股，兼顾估值与收益率优势，并与港交所推出的MSCI中国A50互联互通指数期货形成配套，增强了境外投资者的参与便利性。

主要观点

• 指数编制方法：MSCI中国A50互联互通指数从11个GICS®板块中选取50只股票，其中前15只股票为缓冲备选池，以降低换手率。指数成分股权重基于母指数的自由流通市值和行业权重进行调整。
• 行业配置均衡：前五大行业分别为电气设备、食品饮料、银行、医药和电子，覆盖广泛且配置合理。
• 估值与基本面匹配：2021年10月29日，MSCI中国A50指数收盘于2760点，低于2021~2023年基本面价值对应的点位，显示市场定价正切向2022年基本面。
• 长期配置价值高：指数整体估值合理，具备中长期稳健配置价值，尤其在新能源、食品饮料、医药等板块中，估值与基本面增长预期较为匹配。

关键信息

一、MSCI中国A50互联互通指数特点

• 行业均衡：指数配置兼顾核心资产与多行业龙头，减少单一行业波动风险。
• 估值优势：截至2021年10月29日，指数PE估值为16倍，与未来净利润增速匹配。
• 配套期货：港交所于10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货，为境外投资者提供对冲工具。
• 历史表现优秀：2013年以来上涨138%，强于沪深300和上证50。

二、四大权重行业配置价值分析

2.1 新能源行业

• 龙头配置：宁德时代、隆基股份为主要配置标的，权重分别为9.81%和6.36%。
• 增长预期：新能源行业2020年及未来几年保持高增长，目前估值略高于2022年基本面价值，但仍有较高配置价值。
• 支撑因素：新能源汽车产量恢复增长，宁德时代和隆基股份盈利预测上调，市场对其未来增长预期增强。

2.2 食品饮料行业

• 配置重点：主要配置高端白酒，如贵州茅台、五粮液等，合计占比约10%。
• 估值稳定：茅五估值未发生大幅调整，回调出清了业绩透支，板块价格接近2022年基本面价值。
• 确定性高：食品饮料板块基本面稳定，估值已趋于合理。

2.3 银行行业

• 分组定价：国有银行基于PB定价，股份制银行基于PE定价。
• 估值合理：招商银行当前估值接近2022年基本面价值，工商银行PB为0.55倍，处于价值底部区域。
• 安全性高：银行板块整体估值低于2022年基本面价值，但高于2021年，配置安全性较高。

2.4 医药生物行业

• 龙头覆盖：迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药等6只核心医药个股被纳入指数。
• 估值稳定：迈瑞医疗估值在48倍左右，接近2022年基本面价值，医药板块整体估值低于2022年基本面，但基本面确定性高。

三、MSCI中国A50指数整体定价

• 估值优势：指数整体处于合理估值区间，好且不贵。
• 未来预期：指数价格低于2022年基本面价值，显示市场对2022年增长预期较高。
• 配置建议：当前指数具备中长期配置价值，建议关注其在2022年基本面价值的潜力。

四、南方MSCI中国A50互联互通ETF（159602）

• 上市时间：2021年11月8日。
• 成立日期：2021年10月29日。
• 首募规模：38.96亿元。
• 投资比例：投资于标的指数成分股及备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%。
• 基金经理：李佳亮，具备CFA资格，有多年量化投资经验。
• 费率结构：管理费0.5%/年，托管费0.1%/年。

风险提示

• 未来基本面增速不达预期可能导致估值下移，从而影响定价。
• 宏观政策和流动性变化可能对估值产生影响。

产品信息

成份股概览

总结

南方MSCI中国A50互联互通ETF（159602）是基于MSCI中国A50互联互通指数构建的ETF产品，具有行业均衡、估值合理、长期配置价值高等特点。其上市为投资者提供了便捷的参与方式，尤其在新能源、食品饮料、医药和银行等板块中，具备较高的投资性价比。投资者可关注其在2022年基本面价值的潜力，但需注意市场基本面变化及政策风险。