20260913-开源证券-基础化工行业周报_工业品反内卷监管细则落地_8月PPI环比由降转涨_助力化工盈利中枢抬升_29页_4mb

化工行业周报总结（2026年9月13日）

核心内容概述

2026年9月13日发布的化工行业周报指出，随着《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》的发布，化工行业监管进一步细化，有助于遏制低价竞争、提升行业盈利水平。同时，8月PPI环比由降转涨，主要受国际原油价格上涨及产业升级影响，推动化工产业链整体价格上涨。此外，本周化工品价格涨跌互现，其中151种产品价格上涨，19种产品下跌，部分价差显著扩大或收窄，反映出行业内部供需变化与价格波动。整体来看，化工行业在政策引导和市场因素的共同作用下，呈现出一定的回暖迹象。

主要观点

1. 反内卷监管细则落地，助力盈利中枢抬升

• 9月10日，国家发改委与市场监管总局联合发布《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》，明确以企业个别成本为核心，辅以行业平均成本，为成本核算提供清晰指引。
• 该通知标志着“整治内卷式竞争”从政策号召走向可执行的制度化管理，有助于识别和打击低价无序竞争，推动产品价格向“合理利润线”回归。
• 政策的实施将加速落后产能出清，优化行业供给结构，对具备成本优势的头部企业及盈利承压的子行业构成利好。

2. 8月PPI环比由降转涨，化工产业链受益

• 8月PPI环比由-0.7%转为+0.4%，同比扩大至3.8%，显示出化工行业价格上行趋势。
• 国际原油价格上涨是推动PPI上涨的主要因素，石油开采、精炼石油及有机化学原料制造价格分别上涨10.4%、4.1%和0.9%。
• 产业升级带动部分行业需求增长，进一步支撑价格上涨。

关键信息

1. 行业走势

• 本周化工行业指数下跌2.57%，跑输沪深300指数1.74%。
• CCPI（中国化工产品价格指数）报5353点，较上周上涨4.75%，显示部分化工产品价格上行。

2. 重点产品价格变化

• 尿素：价格重心明显抬升，周均价1774元/吨，涨幅约3.50%。
• 磷矿石：市场均价基本稳定，但下游采购情绪低迷。
• 氯化钾：价格小幅上涨，市场情绪有所回暖。
• 磷酸一铵：价格小幅下探，跌幅约0.09%。
• 磷酸二铵：价格弱稳，行情盘整为主。
• 硫酸：价格下跌，跌幅4.5%。
• 煤焦油：涨幅最大，达34.29%。
• 丙酮：涨幅23.33%，表现强劲。
• 甲醇：上涨19.45%，涨幅显著。
• 电池级碳酸锂：下跌7.85%，跌幅居前。

3. 价差变化

• 价差上涨：磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135、PS-1.01×苯乙烯等价差涨幅明显。
• 价差下跌：二甲醚-1.41×甲醇、聚丙烯PP-丙烯等价差跌幅显著。
• 聚合MDI价差扩大，显示该产品在产业链中地位提升。

4. 推荐与受益标的

• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、新凤鸣、巨化股份、金石资源、振华股份、新和成、龙佰集团、盐湖股份、卫星化学等。
• 受益标的：东方盛虹、神马股份、恒逸石化、华鼎股份、东岳集团、云天化、川恒股份、川金诺、新洋丰、史丹利、川发龙蟒、中泰化学、国瓷材料等。

风险提示

• 油价大幅波动可能影响化工产品成本。
• 下游需求疲软可能导致价格下行压力。
• 宏观经济下行可能对化工行业造成冲击。
• 其他未提及的市场风险。

行业动态

• 甘肃巨化硅氟项目试生产：项目一期正式进入试生产阶段，总投资410亿元，聚焦高端氟硅产品，预计对巨化股份产生积极影响。
• 万华化学中期分红：公司以总股本31.30亿股为基数，每股派发现金红利0.81元，合计分红约25.36亿元，提振市场信心。

总结

本周化工行业在政策与市场双重驱动下，价格走势呈现分化，部分产品价格显著上涨，反映出行业逐步摆脱低价竞争的格局。PPI环比由降转涨，显示化工产业链价格整体回暖。随着成本核算制度的完善，行业盈利中枢有望提升，头部企业及部分子行业将受益。此外，行业动态如项目试产与分红也为市场注入信心。然而，仍需关注油价波动、下游需求及宏观经济对行业的影响。