IMF-改革后平行市场溢价的潜在驱动因素_埃塞俄比亚联邦民主共和国（英）-2025_12页_1mb

报告摘要

概述：埃塞俄比亚货币改革后的平行市场溢价驱动因素

结论

尽管埃塞俄比亚进行了货币改革并取消了广受限制的外汇管制，但平行市场溢价问题依然存在。报告指出，这主要源于三个结构性因素：(i) 部分经常账户交易仍受限制，包括向埃塞央行（NBE）支付2.5%的外汇销售收入；(ii) 金融账户开放程度有限，国内资产回报率低；(iii) 金融市场不发达，缺乏避险工具，银行体系高度集中，降低了市场的效率和竞争。

这三大因素促使未满足的外汇需求流入平行市场，导致溢价在近期上涨至约16%。

主要发现

当前限制措施：
- 经常账户仍存在限制，如特定交易的外汇额度限制、高额手续费及NBE收取的外汇销售收入佣金。
金融账户与资本流动：
- 金融账户管制严格，这限制了投资者获取本国货币资产的机会，同时较低的国内资产收益率刺激了资本外流。
金融市场因素：
- 金融市场缺乏深度，缺少对冲工具，银行集中度高，埃塞国家银行控制约50%银行资产，影响了竞争和外汇流动性。
政策建议：
- 应逐步取消现行外汇限制，以降低官方市场使用成本。
- 提供真实的名义利率以吸引投资者持有本国货币资产，减少转移资产至平行市场的动力。
- 在具备监管能力的前提下逐步开放金融账户，并吸引长期资本流入。
- 监测开放过程中的外汇敞口，防范市场风险。
- 深化金融市场，促进市场流动性，包括发展汇率衍生产品。
- 增强银行竞争，减少主导性银行对市场的影响。