2024年有色金属行业信用回顾与2025年展望-250108-新世纪评级_66页_2mb

有色金属行业信用回顾与展望

摘要

有色金属行业周期性明显，受全球供需格局和地缘政治因素影响。2023-2024年，主要金属价格波动剧烈，新能源金属经历周期性寻底。国内政策聚焦于节能减排、智能化转型及战略金属管控，行业信用整体分化，常用有色金属和贵金属盈利较好，新能源金属净利润大幅下滑。

一、行业运行状况

• 常用有色金属：产量增长，但加工费下行，铜企业面临大面积亏损。
• 贵金属：黄金价格受避险情绪和美元政策影响走高。
• 稀有金属：钨价上行，稀土金属价格寻底。
• 新能源金属：供给过剩导致价格快速下行，行业周期性寻底。

二、政策环境

政府政策聚焦于节能减排、智能化转型及战略金属管控。2024年加强对钨、锑、白银等战略金属的出口管控，并调整部分产品出口退稅政策，推高企业短期成本，但中长期促进行业整合。

三、样本分析

• 业务表现：2024年营业收入整体增幅较小，利润分化明显。常用有色金属和贵金属利润增长较快，新能源金属净利润大幅下滑。
• 财务状况：行业杠杆率总体稳定，融资成本下行。常用有色金属盈利能力最强，新能源金属流动性压力较大。

四、信用展望

• 常用有色金属：矿端增产有限，加工费下行，企业经营分化加剧。
• 贵金属：地缘冲突和美元政策驱动需求，价格波动加大。
• 稀有金属：钨供需偏紧，稀土需求依赖新能源汽车。
• 新能源金属：供给过剩逐步出清，锂价相对较强。
• 综合：2025年需求端仍有支撑，矿端供应偏紧，价格中枢上移，行业信用基本面整体持稳。