2025-01-08-新世纪评级-2024年有色金属行业信用回顾与2025年展望_66页_3mb

新世纪评级 2024年有色金属行业信用回顾与2025年展望 总结

一、行业概述

有色金属行业具有周期性强、受全球供需格局和地缘政治影响大的特点。2024年主要有色金属价格涨跌互现，样本企业营业收入增幅较小，利润表现分化，常用有色金属和贵金属净利润增长较好，新能源金属净利润大幅下滑。

二、细分行业发展分析

1. 常用有色金属

   • 矿端供应偏紧，铜铝冶炼利润承压，前三季度产量稳步增长，铜铝价格震荡上行， beneficiate 来自电力投资和新能源需求。
   • 产业链集中度较高，大型企业（如紫金矿业、江西铜业） 动作频繁，海外资源并购受政治风险影响。

2. 贵金属

   • 黄金受益于避险情绪和央行储备需求，白银需求受新能源产业支撑，价格整体上行但波动较大。

3. 稀有金属

   • 钨价受管控支撑，稀土价格因需求放缓和供给增加呈下行趋势，高端应用（如硬质合金）成为增长点。

4. 新能源金属

   • 锂钴镍价格快速下跌，供需失衡严重，行业处于周期底部，锂价相对较强于钴镍。

三、政策环境

• “双碳”目标：新能源汽车、光伏等战略产业持续拉动需求，推动有色金属增长。
• 资源管控：我国加强对钨、稀土、战略金属等管控，短期内提升成本，长期促进行业整合。
• 智能化转型：推进智能制造和数字化，提升能效和资源利用效率。

四、企业样本分析

• 财务表现：
  • 常用有色金属：资产负债率较高，融资成本低，经营现金流强劲。
  • 贵金属：流动性压力相对较小，但盈利能力受黄金价格波动影响。
  • 新能源金属：资金压力大，产能扩张导致投资支出高企，现金流压力较大。
• 信用评级：2024年前三季度行业内共27家企业发行131支债券，存续余额微增，信用等级集中在AAA及以上。

五、2025年展望

• 常用有色金属：矿端供给短缺，加工费下行，冶炼企业利润分化加� ENUMERATE MARGIN。
• 贵金属：地缘冲突和美联储货币政策主导金价波动，白银需求仍受益于新能源领域。
• 稀有金属：钨价或维持高位，稀土价格寻底，高端应用领域（如高端合金）增长。
• 新能源金属：行业供给过剩问题逐步出清，锂价支撑性强，但仍面临较高成本压力。

总结要点
有色金属行业需求仍可支撑，但上游矿端供给偏紧问题或加剧成本压力；新能源金属在周期底部逐步整合，头部企业优势明显；政策方面，资源管控和产业升级是长期趋势，行业信用分化趋势显著。