20211029-西部证券-汇川技术-300124.SZ-2021年三季报点评_Q3各项业务协同发展_拟设立基金支撑长期发展_3页_259kb

汇川技术2021年三季报总结

核心内容

汇川技术在2021年第三季度实现了营业收入和归母净利润的同比增长，但盈利能力有所下滑。公司通过各项业务的协同发展，推动整体业绩增长，并拟设立基金以支持长期战略发展。

主要财务数据

营收与利润

• 2021Q1-Q3：
  • 营业收入：133.48亿元，同比增长 64.82%
  • 归母净利润：24.92亿元，同比增长 66.31%
• 2021Q3：
  • 营业收入：50.74亿元，同比增长 53.08%，环比增长 4.38%
  • 归母净利润：9.29亿元，同比增长 28.34%，环比增长 1.31%

各项业务收入

• 通用自动化：67.12亿元，同比增长 77%
• 电梯：39.23亿元，同比增长 24%
• 新能源汽车：17.81亿元，同比增长 182%
• 工业机器人：2.89亿元，同比增长 134%
• 轨道交通：4.36亿元，同比增长 101%

业务细分

• 通用自动化中，变频器收入23.34亿元，伺服收入29.25亿元，PLC&HMI收入5.31亿元，电液收入6.15亿元。

盈利能力分析

• 2021Q3：
  • 综合毛利率：36.13%，同比-2.56pct，环比-1.47pct
  • 净利率：18.86%，同比-3.92pct，环比-0.85pct
• 盈利能力下滑原因：
  • 出货结构调整
  • 大宗商品及芯片价格上涨

拟设立基金

• 基金名称：苏州汇创聚新股权投资合伙企业
• 基金规模：约10亿元
• 汇川出资：3亿元
• 投资领域：智能制造及数字化、低碳与储能、新能源汽车、半导体、工业软件等与公司主业相关的上下游企业
• 协同效应：有望在技术、产品、市场、供应链等方面形成协同，支撑公司长期战略发展

投资建议与盈利预测

• 公司评级：买入
• 调整后盈利预测：
  • 2021年归母净利润：32.22亿元，同比增长 53.4%
  • 2022年归母净利润：42.22亿元，同比增长 31.0%
  • 2023年归母净利润：56.05亿元，同比增长 32.8%
• 每股收益（EPS）：
  • 2021年：1.23元
  • 2022年：1.61元
  • 2023年：2.14元
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：53.6/40.9/30.8
  • 市净率（P/B）：12.2/9.8/7.7
  • 市销率（P/S）：9.7/7.6/6.1

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 订单交付不及预期

财务指标趋势

每股指标与估值

总结

汇川技术在2021年三季报中展现出良好的增长态势，尽管Q3盈利能力因出货结构变化和原材料涨价而有所下滑，但整体业务协同效应显著。公司拟设立3亿元基金以加强产业链布局，支持长期发展战略。考虑到工控进口替代持续推进，市占率有望提升，投资建议维持“买入”评级。同时，需关注下游需求、原材料价格波动及订单交付等潜在风险。