20180626-安信国际证券-港股晨报_3页_514kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份投资研究报告，主要围绕当前市场形势分析以及5G通信行业的发展进行讨论。报告指出，短期内市场仍面临压力，建议投资者配置防守性板块。同时，对5G网络架构（NSA vs SA）的选择进行了详细分析，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 市场走势分析

• 人行降准效果有限：本次降准主要支持债转股方案，对整体资金紧张情况未构成明显缓解，反映决策层仍坚持金融去杠杆政策。
• 港股表现疲软：恒生指数下跌1.3%，国指下跌1.2%，市场整体承压。
• 行业表现分化：科技股如腾讯、友邦等领跌，而石油板块因油组增产少于预期而逆势上涨。
• 风险提示：未来债务违约事件可能增加，影响银行信贷信心，需警惕信贷收缩风险。

2. 5G网络架构分析

• NSA与SA对比：
  • NSA优点：无需新建核心网，产品成熟，可借助4G网络扩大覆盖。
  • NSA缺点：无法满足低时延高可靠需求，需改动4G现网，设备厂商选择受限。
  • SA优点：更好满足5G场景需求，成本节约。
  • SA部署路径：尽管SA部署更优，但短期内NSA仍可能被采用，以加快5G建设。
• NSA向SA演进：NSA可作为过渡方案，但最终向SA演进是必然趋势。
• 资本支出影响：采用NSA后SA的演进方式，可能导致总资本支出增加18%~24%。

3. 5G行业前景与投资建议

• 5G商用进程加快：2020年实现商用是“中国制造2025”的重要环节，5G不仅是通信技术升级，更是万物互联的基础。
• 中国产业链优势：中国通信产业链参与企业数量众多，话语权增强，将在全球5G市场中占据重要地位。
• 投资方向：
  • 主设备商：重点关注烽火通信。
  • 射频前端行业：行业格局有望重构，高频覆铜板CCL、通信用PCB、塑料天线振子将受益。
• 风险提示：5G发展不及预期可能影响投资回报。

关键信息

• 市场配置建议：短期建议配置医药、教育、消费及自主可控板块（如芯片、软件）。
• 5G标准冻结：3GPP于2019年6月14日宣布5G SA架构标准冻结，标志着5G商用进入新阶段。
• 中美贸易战影响：美国财长姆钦否认限制中国投资美国科技企业的消息，强调政策并非针对中国。
• 投资评级体系：
  • 买入：预期6个月收益率>15%
  • 增持：预期6个月收益率5%~15%
  • 中性：预期6个月收益率-5%~5%
  • 减持：预期6个月收益率-5%~ -15%
  • 卖出：预期6个月收益率<-15%

风险提示

• 5G发展可能不及预期。
• 债务违约增加可能影响信贷环境。
• 中美贸易战可能对科技行业产生影响。
• 投资决策需考虑个人风险承受能力和财务状况。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 报告涉及的证券可能在某些地区不能交易，且可能涉及利益冲突。

规范性披露

• 分析员及其关联人士未担任报告提及公司的董事或高级职员。
• 未拥有相关公司财务权益，安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无。

报告来源

• 本报告由安信国际证券(香港)有限公司发布。
• 仅限特定地区和对象使用，禁止分发至日本、加拿大、美国等地。

注： 本文档内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。