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2018年美国5月非农就业数据点评总结

核心内容

2018年5月美国非农就业数据表现强劲，失业率降至2000年以来的最低水平，显示美国劳动力市场需求旺盛。同时，制造业PMI数据回升，表明美国经济基本面稳健，而欧元区等其他经济体则面临增长放缓的压力。这些因素共同支撑美元的升值潜力，并对美股形成利好。

主要观点

• 非农数据强劲：美国5月新增非农就业22.3万，远超市场预期，失业率降至3.8%，为2000年以来最低。
• 劳动力市场健康：劳动参与率维持在62.7%，时薪同比和环比增速均有所回升，表明劳动力市场强劲但尚未过热。
• 通胀温和可控：经生产力调整后的时薪增速为1.3%，单位劳动力成本增长有限，对通胀的推动作用较小。
• 制造业PMI回升：美国5月制造业PMI回升至58.7，新订单、供应商交货及价格指数均上涨，但出口订单指数下滑，反映全球需求疲软。
• “美强欧弱”格局持续：受地缘政治紧张及贸易政策影响，欧元区经济前景堪忧，美国经济相对更稳固。
• 美联储加息预期增强：非农数据利好下，美联储6月加息概率较大，预计之后还将有一次加息。
• 美元与美股受益：强劲的经济数据和美联储政策倾向利好美元和美股，但美债收益率因避险情绪有所下行，未来下行空间有限。

关键信息

非农就业数据

• 新增就业：22.3万，超预期。
• 失业率：3.8%，创2000年以来新低。
• 劳动参与率：62.7%。
• 时薪增速：同比和环比均回升，分别为2.7%。

制造业PMI

• 指数：58.7，回升。
• 新订单：上涨。
• 供应商交货：上涨。
• 价格指数：上涨。
• 出口订单：下滑，显示外部需求疲软。

美联储政策

• 加息概率：6月加息概率较大，预计之后还将有一次加息。
• 市场影响：加息预期利好美元和美股，对美债收益率形成压力。

国际经济环境

• 欧元区压力：地缘政治风险上升，贸易摩擦加剧，经济前景偏弱。
• 全球需求疲软：出口订单指数下滑，显示非美国地区增长乏力。

投资建议与评级

• 行业及公司评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

报告免责声明

• 分析局限性：报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法局限性：估值模型及方法存在局限，不保证证券价格交易。
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• 利益冲突说明：光大证券及其附属机构可能持有报告提及公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

结论

综合来看，美国5月非农就业数据强劲，显示经济持续增长，劳动力市场健康，通胀压力可控。同时，欧元区经济前景偏弱，进一步强化“美强欧弱”的格局。在美联储加息预期增强的背景下，美元和美股或将继续受益，而美债收益率因避险情绪影响，短期下行空间有限。投资者应关注宏观经济动向及政策变化，理性评估市场风险。