20251202-开源证券-风电设备行业投资策略_乘风而起_行业业绩与信心共振_18页_1mb

风电设备行业分析总结

1. 核心结论

风电设备行业于“十五五”期间有望实现新飞跃，装机量目标不低于年新增120GW，其中海风年新增不低于15GW。此增长为“双碳”目标和新能源全面入市驱动。海上风电作为重点发展方向，海风价格仍具增长潜力且已储备丰富项目。同时，风电出口需求快速增长，特别是在欧洲、拉美、亚太等市场，进一步打开经济效益。

2. 行业发展动态

• 风电装机与结构
  新能源全面入市背景下，风电因出力与负荷匹配度高、上网电价优势显著，业主偏好增强。2024年国内风电新增装机86.99GW，2025-2024年累计装机增长73%。“十五五”期间风电目标高于前期规划，行业发展态势强劲。
  • 光伏占比高，风电市场占有率处于历史低点。
  • 风电利用小时数显著高于光伏，单位装机发电效率更高。
• 陆风价格止跌，海风增长潜力大
  • 2024-2025年行业自律公约签订后，陆风中标价止跌回升，企业盈利能力修复。
  • “十四五”期间海风装机与规划仍有缺口，2021-2024累计装机31.5GW，众多项目储备待释放。
  • 发改委政策推新能源全面市场化，山东、云南等地的机制电价差异化引导资源优化配置。
• 可再生能源结构优化
  风电与光伏配比优化有助于缓解新能源日内波动，提升电网消纳能力。山东、云南等地机制电价差别化，引导新能源项目朝风电倾斜。
• 风电出海加速
  全球风电市场除中国其他地区预计到2030年，新增陆风367GW、海风156GW，复合增长15.8%。
  国内厂商逐渐从产品出口转向属地化布局，金风科技、明阳智能、三一重能在巴西、欧洲等市场设立制造基地。
  2025年前三季度国内整机商海外中标订单创新高，已达成19.28GW；大金重工成为欧洲市场最大的单桩供应商。

3. 投资策略与推荐

• 核心推荐：大金重工
  核心受益于欧洲海风高景气周期，单桩市场份额领先，订单持续放量，全球化布局显著。
• 受益标的：
  • 风电整机厂侧： 金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能
  • 风电设备供应商： 大金重工（单桩供应商）

以上推荐基于国内风电装机景气高企、价格企稳的行业改善预期与海外订单高增长的支撑。

4. 风险提示

• 政策风险： 出口国贸易壁垒、本地化率要求、新电价政策带来不确定性。
• 竞争风险： 风电行业竞争激烈，可能导致价格持续下滑。
• 质量风险： 风电设备长期稳定运行是关键，重大质量事故或影响品牌与盈利。