20101102-申万宏源-金属业_钼金属成为近期焦点_限电导致铝锌持续减产-有色金属周报（10_25-10_31）_20页_663kb

2010年10月25日-31日有色金属周报总结

核心内容概述

2010年10月25日至31日期间，全球和中国金属市场均出现价格波动，主要受到流动性预期、限电政策、供需变化及政策动向的影响。分析师叶培培和郭鹏指出，金属价格走势受多种因素影响，包括全球经济数据、货币政策预期、国内限电措施以及库存变化等。

主要观点与关键信息

1. 金属价格波动与市场预期

• 国际指数：LME综合指数为3,824，美元指数为77，分别下跌0.29%和0.54%。
• 国际金属价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌1.73%、0.57%、3.36%、3.48%、10.51%、0.93%。
• 国内金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡价格分别为62,830元/吨、16,070元/吨、17,650元/吨、19,750元/吨、178,500元/吨、158,500元/吨，分别上涨0.81%、0.37%、2.02%、2.07%、-0.28%、-0.47%。
• 黄金：国际金价为1,359美元/盎司，国内金价为289元/克，分别上涨2.31%和1.85%。

2. 限电政策对行业的影响

• 铜：电线电缆行业开工率下降至78.9%，主要由于国庆休假、江苏限电和高价铜抑制需求。
• 铝：河南电解铝减产幅度扩大至2/3至1/2，影响产能超过200万吨/年，占全国产能的10%。
• 锌：限电导致部分企业停产，锌价波动较大，下游接货意愿较低。
• 铅：安徽部分地区的限电对铅酸蓄电池行业影响有限，铅原料需求不会大幅下降。

3. 钼金属与稀土板块的关注

• 钼金属：因可能的保护性开采政策传闻，市场对钼矿供应偏紧预期增强，短期关注金钼股份。
• 稀土永磁：中长期景气度持续向上，推荐“2+3”组合：包钢稀土、厦门钨业、宁波韵升、中科三环、安泰科技。

4. 市场分析与投资建议

• 推荐顺序：铜 > 铅锌 > 电解铝。
• 板块建议：关注铜、铅锌、电解铝、稀土永磁。
• 公司推荐：包括铜陵有色、江西铜业、焦作万方、中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份等。

5. 重要事件

• 中国铜库存：9月末铜库存大增，可能引发价格回落。
• 全球锌市：前8个月供应过剩16.6万吨。
• 美国房地产市场：9月耐用品订单和新屋销售数据向好，但整体仍显低迷。
• 英国经济：第三季度GDP环比增长0.8%，经济复苏预期增强。
• 美联储政策预期：11月初议息会议可能重启量化宽松，影响美元走势。
• 发改委政策：近期不会出售去年收储的铝和锌。
• 中国铝业：拟重启定向增发，以扩大产能。
• 欧盟反倾销税：对中国铝制轮胎征收22.3%反倾销税。
• 国际公司动态：如Inmet矿业公司减产、Xstrata推进秘鲁铜矿项目等。

金属库存变化

• 铜：LME库存368,025吨，下跌0.22%；COMEX库存75,253吨，下跌0.82%；上海期交所库存124,575吨，无变化。
• 铝：LME库存4,307,375吨，下跌0.31%；上海期交所库存496,816吨，无变化。
• 锌：LME库存616,850吨，上涨1.58%；上海期交所库存255,282吨，无变化。
• 铅：LME库存199,775吨，上涨1.01%。
• 锡：LME库存12,820吨，上涨1.42%。
• 镍：LME库存128,262吨，上涨2.06%。

估值与盈利预测

• 国内重点公司：2010/2011年平均动态市盈率分别为63.8和37.5倍。
• 铜：铜陵有色、江西铜业、云南铜业等公司市盈率分别为56.6、28.2、56.1倍。
• 铝：焦作万方、神火股份、云铝股份等公司市盈率分别为23.3、20.8、71.4倍。
• 铅锌：中金岭南、宏达股份、驰宏锌锗等公司市盈率分别为41.1、69.4、52.1倍。
• 黄金：中金黄金、山东黄金、紫金矿业等公司市盈率分别为60.3、49.7、24.1倍。
• 小金属：吉恩镍业、锡业股份、包钢稀土等公司市盈率分别为32.5、27.5、82.6倍。

国际公司估值比较

• 铝：ALCOA INC、ALUMINA LTD、HINDALCO INDUSTRIES LIMITED等公司市盈率分别为13.0、24.0、12.7倍。
• 铜：FREEPORT-MCMORAN COPPER-B、KGHM POLSKA MIEDZ S.A.等公司市盈率分别为10.9、9.0倍。
• 锌：KAGARA ZINC LIMITED、OZ MINERALS LTD等公司市盈率分别为12.9、10.9倍。
• 黄金：BARRICK GOLD CORP、GOLD FIELDS LTD、NEWMONT MINING CORP等公司市盈率分别为15.5、968、14.9倍。

总结

本周期间，全球和中国金属市场均受到流动性预期、限电政策、供需变化及政策动向的影响。铜、铝、锌、铅等金属价格均出现不同程度的波动，其中锡跌幅最大。限电政策对河南、江苏等地的电解铝、镀锌企业造成较大影响，而钼金属和稀土板块成为市场关注的焦点。分析师建议关注铜、铅锌、电解铝和稀土永磁板块，推荐相关公司如铜陵有色、江西铜业、中金岭南、驰宏锌锗等。同时，国际公司动态和政策变化也对市场产生重要影响，如美国和欧盟的反倾销政策、中国铝业的定向增发计划等。