20240126-中原期货-晨会纪要_13页_716kb

中原期货研究所晨会纪要2024年第19期摘要 - 2024年01月26日

宏观要闻

• 金融政策动态：国家金融监管总局强调加大对民营小微企业、房地产合理融资支持，取消外资股份比例限制，加力支持中小银行改革风险防控。
• 外资银行限制取消：外资可100%持有银行保险机构股权。
• 中新互免签证：中国与新加坡2月9日起互相免签，有效期30天，预计促进两国人文交流和旅游消费增长。
• 税务工作会议：要求精准落实减税降费政策，深化税收征管改革。
• 人口政策：强调加快推进生育友好型社会建设，完善生育支持政策体系。
• 央行流动性操作：1月25日净投放3660亿元，引导银行加大信贷投放，降准降息政策开始释放流动性信号。
• 房地产政策：重点支持房地产因城施策，金融机构需积极配合。

品种分析

农产品

• 花生：短期偏弱震荡，需关注宏观利多因素；现货市场交易清淡，拒收情况影响收储节奏。
• 油脂：需求疲软，缺乏有力支撑，维持偏弱观点；马来西亚出口数据利好，但产区天气对产量预期影响待观察。
• 白糖：郑糖预计春节前后看涨，内外价差修复预期提前交易；巴西产区天气良好，支撑原糖价格。
• 棉花：郑棉围绕16900元/吨震荡，下游棉纱回暖但持续性待观察；新棉入库加快，库存压力逐步显现。

能源化工

• 烧碱：市场止跌企稳，关注基差回归情况；生产企业库存去化，下游需求维持谨慎。
• 尿素：短期供需格局承压，市场成交表现分化；供应端气头装置复产，需求端逐步进入春节假期。
• 铜铝：
  • 铜：宏观预期改善促使反弹，沪铝关注18990元/吨关口位置；海外原铝进口冲击国内市场但节前备货需求提升现货成交。
  • 铝：降准提振情绪，关注能否重返19000元/吨；进口窗口保持开放状态，国内供应平衡面临调整。
• 镍：受央行政策利好提振，领涨基本金属板块；库存增加但供应存在不确定性，短期情绪主导。
• 黑色系：
  • 螺纹钢：产量和需求双降，库存小幅累库；盘面贴水改善现货趋稳，上方压力在4000附近。
  • 热卷：价格连续上涨后上行动力减弱，关注4150支撑；累库略有放缓，短期维持震荡可能。
  • 铁矿：硅铁减产影响，黑色板块集体上涨；节前补库趋缓，供需矛盾短期弱化。
• 焦煤：基本面变化不大，市场陷入震荡；焦化企业采购谨慎，进口蒙煤成交清淡。
• 碳酸锂：短期供大于求，基差收窄；关注政策预期边际变化和下游电池需求恢复情况。

金融期权

• 股指期货期权：政策暖风频吹，北向资金大幅流入，市场风险情绪修复；上证50期指期权成交量PCR下降显示看涨预期升温；三大股指陆续收复技术位均线系统，但缩量反弹力度有限；A股普涨行情中结构性板块分化，"中字头"、公用事业受政策利好提振。
• 操作建议：趋势交易者可逢回调买入牛市价差策略；波动率交易者于指数上涨阶段考虑卖出跨式期权策略做空波动率。

总结展望

• 货币政策催化：全面降准50个基点释放约1万亿元长期流动性，叠加支农支小再贷款利率下调25个基点，新信号下实体经济支持力度加码。
• 板块轮动节奏：春季假期前机构或重点关注房地产、消费、有色金属等低位补涨板块的估值修复机会。
• 商品市场机会：白糖、棉花期价核心矛盾在于内外价差修复进展，建议跟踪进口配额政策方向；利率曲线陡峭化幅度或影响工业品区间的博弈。
• 风险提示：全球供应链扰动、国内CPI数据变化、春节假期库存消费权重移等因素可能引发市场剧烈波动。

策略汇总

1. 豫园股份策略适用性最高区域：华东、华北、东北、西南、西北；
2. 香港交易所代码变更：1888变更为80港元，以引流股息再分配至A+H股股东。

签名与免责声明

免责声明文字略去

*免责声明完整版见完整报告。

注：以上摘要整合了宏观经济要闻和主要品种观点，突出了流动性预期升温、产业政策边际改善及期权策略三大核心方向，整理由中原期货研究所专业分析师根据常见风险偏好（偏向多空平衡视角）进行逻辑判断。