20180914-渤海证券-医药行业点评_药品集采良币驱逐劣币_无需过多悲观_4页_526kb

药品集采对医药行业的影响分析

核心内容

2018年9月11日，国家试点联合采购办公室发布药品集中采购工作座谈会会议纪要，明确了11个试点城市（北京、上海、天津、重庆、沈阳、大连、广州、深圳、厦门、成都、西安）将参与此次药品集中采购。试点品种从通过质量和疗效一致性评价（含视同）的仿制药通用名中遴选，共计33种药品。

此次药品集采的主要目的是：

1. 实现药价明显降低；
2. 减少企业交易成本、净化流通环境，改善行业生态；
3. 引导医疗机构规范用药，支持公立医院改革；
4. 探索以市场为主导的药品价格形成机制。

主要观点

• 行业影响中性：尽管集采会降低药品价格，但其目标之一是减少企业交易成本，因此对行业整体的毛利率影响较大，但对净利率影响有限。此外，集采还将促进原研药与仿制药的替代，有利于国内化药制药企业。

• “光脚的”与“穿鞋的”分化：

  • “穿鞋的”指市场份额较大的企业，可能因集采面临较大的销售压力；
  • “光脚的”指市场份额较小但通过一致性评价的企业，有望在集采中获得竞争优势。
    以利培酮为例，华海药业是唯一通过一致性评价的企业，市占率约6%，具备较大潜力。

• 销售体系转型：集采将减少企业交易环节，导致销售人员规模缩减，企业将更加依赖专业学术推广人员，提升产品在医疗机构的影响力。

关键信息

推荐重点品种

• 华海药业（600521.SH）：作为唯一通过一致性评价的企业，在集采中具有明显优势。
• 科伦药业（002422.SZ）：同样被推荐为受益于集采政策的企业。

风险提示

• 集采降价幅度超预期；
• 原研药大幅降价参与竞争。

投资评级说明

总结

药品集中采购试点是国家推动医药行业改革的重要举措，旨在通过价格机制优化行业生态，提升药品可及性，同时降低患者负担。尽管短期内可能对医药企业毛利率产生压力，但长期来看，有助于行业规范化发展，并为通过一致性评价的仿制药企业带来新的增长机会。分析师张冬明认为，华海药业和科伦药业有望从中受益，建议投资者关注。