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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列及原木总结

核心内容概览

本报告为2026年1月20日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤及原木等商品的市场分析，重点包括基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度分析等。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：弱势震荡（$\theta$）
• 基本面：
  • 期货昨日收盘价为12605元/吨，下跌18元/吨，跌幅为-2.22%。
  • 现货价格整体下跌，其中卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿价格均下降8元/吨。
  • 国产矿价格小幅下跌。
  • 价差方面，基差有所扩大，部分品种价差保持稳定。
• 宏观及行业新闻：
  • 中国人民银行下调再贷款、再贴现利率，可能对市场情绪产生一定影响，但未直接提及铁矿石。
• 分析：铁矿石市场整体偏弱，受原料价格拖累，市场情绪偏空。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：中性（0）
• 基本面：
  • 螺纹钢期货RB2605收盘价3140元/吨，下跌33元/吨，跌幅-1.04%。
  • 热轧卷板期货HC2605收盘价3299元/吨，下跌25元/吨，跌幅-0.75%。
  • 现货价格普遍下跌，主要城市螺纹钢和热轧卷板价格均下降。
  • 价差方面，基差有所扩大，近远月价差变化不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 包头包钢板材厂发生爆炸事故，影响产线。
  • 钢联数据显示，螺纹钢和热轧卷板产量略有变化，库存下降，表需增加。
  • 进口钢材量增加，均价上涨，显示海外供应紧张。
• 分析：螺纹钢和热轧卷板受突发事件影响，原料价格拖累成材价格，市场整体处于中性状态。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：中性（0）
• 基本面：
  • 硅铁期货价格下跌，2603合约收盘价5548元/吨，下跌22元/吨；2605合约收盘价5536元/吨，下跌30元/吨。
  • 锰硅期货价格也出现下跌，2603合约收盘价5808元/吨，下跌20元/吨；2605合约收盘价5848元/吨，下跌18元/吨。
  • 现货价格下跌，部分区域价格跌幅明显。
  • 价差方面，期现价差缩小，近远月价差变化不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 国家统计局数据显示，2025年12月粗钢产量同比下降10.3%，显示需求端预期收紧。
  • 建龙钢铁等企业采购价上涨，显示市场供需变化。
• 分析：硅铁和锰硅市场需求预期收紧，价格宽幅震荡，市场整体中性。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：中性（0）
• 基本面：
  • 焦炭期货J2605收盘价1721元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.2%。
  • 焦煤期货JM2605收盘价1174.5元/吨，上涨3.5元/吨，涨幅0.3%。
  • 现货价格稳定，部分品种价格未变。
  • 价差方面，基差有所缩小，近远月价差变化不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 包头包钢板材厂事故影响下游焦炭需求。
  • 焦煤市场交投活跃，线上竞拍表现良好，流拍率低。
• 分析：焦炭和焦煤市场受下游扰动，价格高位震荡，整体趋势中性。

动力煤

• 趋势强度：市场情绪偏弱，短期价格弱调整
• 基本面：
  • 动力煤价格普遍下跌，产地和港口价格均下降。
  • 长协价格也出现下降。
• 宏观及行业新闻：
  • 2025年12月全国原煤产量环比增长，但同比略降。
  • 海外煤炭供应紧张，印尼出口政策调整，国内进口量远超预期。
  • 印尼2026年煤炭产量配额预期收紧，可能影响全球供应。
• 分析：动力煤市场情绪偏弱，短期价格弱调整，受供应增加和需求疲软影响。

原木

• 趋势强度：$\theta$
• 基本面：
  • 原木期货价格震荡，2603合约收盘价763元/立方米，下跌2.0%；2605合约收盘价782.5元/立方米，下跌0.9%。
  • 现货价格多数保持稳定，部分品种价格小幅下跌。
  • 价差方面，期现价差缩小，近远月价差变化不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 中国12月PMI微升，显示企业生产经营总量增长。
• 分析：原木市场整体弱势震荡，价格波动不大，市场情绪偏弱。

关键信息总结

铁矿石

• 期货价格下跌，现货价格普遍下跌。
• 原料价格拖累成材价格，市场情绪偏空。
• 价差扩大，但部分品种价差稳定。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 受突发事件影响，期货价格下跌。
• 现货价格下跌，但表需增加。
• 产量略有波动，库存下降。
• 市场整体中性，价格波动不大。

硅铁 & 锰硅

• 期货价格下跌，现货价格也出现下跌。
• 需求端预期收紧，市场震荡。
• 价差缩小，显示市场供需变化。

焦炭 & 焦煤

• 期货价格小幅上涨，现货价格稳定。
• 下游事故影响需求，市场高位震荡。
• 焦煤市场交投活跃，线上竞拍表现良好。

动力煤

• 价格普遍下跌，市场情绪偏弱。
• 供应增加，需求疲软，短期弱调整。
• 海外供应紧张，国内进口量增加。

原木

• 期货价格震荡，现货价格稳定。
• 需求端变化不大，市场整体偏弱。
• 价差变化不大，显示市场供需平衡。

趋势强度总结

数据来源

• Mysteel
• 东财Choice
• 中国钢铁工业协会
• 上海钢联
• 中国煤炭资源网
• 木联数据
• 国泰君安期货研究所

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，并承担相应风险。