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白糖9月期货行情展望总结

品种观点

• 国际糖市
  供应预期增加导致原糖上行乏力，但巴西产量预估下调（Conab下调3.1%）为价格提供一定支撑。预计短期国际原糖在15-17美分/磅区间震荡，01合约建议围绕5500-5700区间操作，逢高轻仓布局空单。

• 国内糖市
  受甜菜仓单拖累，09合约大幅走弱，现货购销放缓进一步压制价格。需求端暂未显现明显改善，但双节备货需求平稳。整体维持宽幅震荡格局，价格运行区间为5500-5700元/吨。

核心因素分析

1. 全球供应
   Czarnikow预测2025/26榨季全球糖市将出现750万吨供应过剩，产量达到历史第二高，但消费预期下调至1.783亿吨。巴西7月下半月产量同比微降0.8%，单产下滑叠加乙醇产量减少，未来产量或存在下调风险。

2. 进口与库存
   2025年7月中国食糖进口同比增加31.82万吨，累计进口177.78万吨。截至7月国内库存226万吨，同比下降32万吨。进口增长预期压制价格，但配额外利润压缩显著。

3. 现货市场
   广西北产糖报价下调至5900-5980元/吨，云南价格5700-5790元/吨，港口报价维持高位，加工糖报价区间为6020-6080元/吨。基差走强但购销氛围偏观望。

4. 需求端
   饮料消费同比增速放缓，软饮料产量与零售额表现平平，需求疲软对价格形成进一步压力。

风险与展望

• 风险因素
  天气扰动、宏观经济波动、政策监管动态及进口窗口政策调整。

• 9月展望
  8月维持原糖17美分/磅压力，国内糖价将震荡区间收窄，主要围绕5500-5700元/吨运行，需关注进口节奏及库存去化进展。

总结要点

国际方面，巴西产量下调为原糖提供支撑，但全球供应宽松压制反弹空间；国内糖价受仓单压力和备货情绪影响，呈现宽幅震荡。短期内，01合约关注5700-5750元/吨压力，09合约受制于现货走弱。建议投资者维持震荡思路，把握逢高做空机会，警惕天气与政策变化带来的超预期风险。

数据来源：广发期货研究中心（免责声明略）