2025-06-11-Jefferies-泰克诺普罗（6028）_模型更新_TechnoPro评级下调至持有_En_Japan维持持有_17页_796kb

文档总结：TechnoPro 和 En Japan 模型更新分析

核心内容概述

本报告更新了对两家与人力资源相关的日本公司——TechnoPro（6028 JP）和En Japan（4849 JP）的财务模型，并对两家公司的投资评级进行了调整。主要分析内容包括财务预测、价格目标调整、潜在的私有化或并购风险、以及市场行为的分析。

主要观点与关键信息

TechnoPro (6028 JP)

• 财务预测更新：
  • FY6/26 预计营收 ¥268.6 亿，同比增长 12.3%。
  • 预计营业利润 ¥35.5 亿，同比增长 17.7%。
  • 预计净利润 ¥24.6 亿，同比增长 17.7%。
• 价格目标调整：
  • 价格目标从 ¥3,800 调整为 ¥4,000，公司估值已接近合理水平。
  • 当前市盈率（PER）约为 25 倍，分析师认为估值已充分。
• 潜在风险与机会：
  • 存在海外资产减值风险，尤其是 Robosoft、Helius 和 Orion 的 goodwill。
  • 有报道指出公司可能考虑私有化或被收购，可能提升市场占有率至约 30%。
  • 若私有化发生，可能带来股价上涨的潜在机会。
• 估值分析：
  • 使用 SOTP（Sum of the Parts）模型，对各项业务进行独立估值。
  • 综合估值为 ¥419,098 亿，每股价格目标为 ¥4,000。

En Japan (4849 JP)

• 财务预测更新：
  • FY3/26 预计营收 ¥60.5 亿，同比下降 7.9%。
  • 预计营业利润 ¥2.7 亿，同比下降 54%。
  • 预计净利润 ¥1.9 亿，同比下降 74.7%。
• 价格目标调整：
  • 价格目标从 ¥1,700 调整为 ¥1,600，反映当前盈利能力的下降。
• 潜在风险与机会：
  • 激活投资者 Oasis of Hong Kong 持有约 6% 的股份，可能推动公司进行海外重组或战略调整。
  • 公司创始人 Mr. Michikatsu Ochi 替换了前董事长，新管理层可能带来积极变化。
  • 有股份回购计划，可能对股价产生支撑作用。
• 估值分析：
  • 使用 SOTP 模型，综合估值为 ¥59,486 亿，每股价格目标为 ¥1,600。
  • 公司当前的市盈率（PER）为 30.8 倍。

关键变化总结

其他信息

• 图表与数据来源：
  • 技术分析图表显示两家公司的股价走势。
  • 数据来源为 Jefferies 和公司财务报告。
• 分析师信息：
  • Ken Oiwa, CFA 和 Hiroko Sato, CFA 为本报告的分析师。

总结

TechnoPro 和 En Japan 的投资评级均被下调为 Hold，主要基于其财务表现和估值的调整。TechnoPro 的估值已接近合理水平，存在海外减值风险和潜在私有化机会；En Japan 的盈利能力下降，但股份回购计划和潜在的 activist 投资者影响可能支撑其股价。两家公司均面临一定的市场不确定性，但仍有潜在的积极因素值得关注。