20251223-东吴证券-港股_海外周观察_圣诞行情_来了_10页_1mb

策略点评 20251223 总结

核心内容

本周全球股市呈现分化格局，发达市场整体上涨，新兴市场下跌。其中，港股表现疲软，恒生科技指数下跌2.8%，恒生指数下跌1.1%。美股方面，纳斯达克指数上涨0.5%，标普500微涨0.1%，道指下跌0.7%。市场情绪受到美国通胀及就业数据的影响，对2026年降息预期增强，同时AI相关消息提振科技股信心。

主要观点

港股表现

• 整体下跌：恒生指数、恒生科技指数及恒生港股通均出现下跌。
• 行业表现：必需性消费业领涨，而电讯业为主要流出行业。
• 资金流向：南向资金主要流入资讯科技业，流出电讯业。
• 市场情绪：短期或有“圣诞行情”，但中长期仍需谨慎，建议控制仓位。

美股表现

• 整体上涨：标普500与纳指微涨，道指小幅下跌。
• 行业表现：材料与金融行业领涨，能源与日常消费品行业领跌。
• 通胀数据：美国11月通胀数据低于预期，核心CPI降至2021年3月以来最低，显示通胀压力缓解。
• 就业数据：新增非农就业人数略好于预期，但失业率上升，就业市场持续降温。
• AI信心：美光财报强劲，TikTok签署协议，市场对AI及半导体板块信心回升。

关键信息

美股“圣诞行情”可能性

• 美股科技股有反弹迹象，可能与港股科技形成共振。
• 美联储官员讲话表明通胀可能进一步回落，降息预期增强。
• 标普500市场广度回升至62%，波动率下降，为“圣诞行情”提供支撑。

港股配置建议

• 港股科技类股票受海外影响较大，行情启动可能较为颠簸。
• 建议以红利作为底仓，控制仓位，保持观望态度。
• 港股处于确定性上行前期，但需警惕解禁带来的扰动。

全球资金流动

• 黄金ETF：全球主要黄金ETF有4支增持，3支减持，其中SPDR黄金信托流入最多。
• 股票ETF：全球股票ETF净流入316.62亿美元，债券ETF净流入112.37亿美元。
• 区域表现：美国股票ETF净流入最多，中国股票ETF净流入也较为显著。
• 行业表现：科技行业资金流入最多，金融行业资金流出最多。

下周重点关注数据及事件

• 基本面数据：美国10月耐用品订单、美国三季度GDP、美国消费者信心指数、日本东京CPI同比。
• 重要事件：澳洲联储货币政策会议纪要，港股交易半日。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退
• 美联储政策超预期
• 全球地缘政治风险超预期
• 特朗普政策反复
• 历史经验不代表未来
• 数据统计及测算的误差风险

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6个月个股涨跌幅相对基准表现的预期。
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对基准表现的预期。
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• Bloomberg
• 华尔街见闻
• 金十数据

附图说明

• 图1：发达市场转涨，新兴市场转跌
• 图2：恒生指数本周回调
• 图3：南下资金净流入加速
• 图4：美联储官员讲话
• 图5：标普500的50及200日均线均向上
• 图6：市场广度回升至62%
• 图7：美股盈利修正幅度斜率向上
• 图8：美股风险溢价下降
• 图9：主要购买黄金ETF的国家集中美国
• 图10：散户边际减持黄金，机构小幅增持黄金
• 图11：全球股票型ETF净流入加速
• 图12：本周股票ETF中，流入科技的资金最多，流出金融的资金最多
• 图13：美国ETF（股+债）净流入增加
• 图14：重点关注美国耐用品订单环比、美国GDP环比折合年率、美国周度首次申领失业救济人数、日本的东京消费价指同比

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