机床行业系列专题（三）：丝杠_核心传动部件-20230924-中邮证券-21页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

行业概况

• 行业投资评级为“强于大市维持”。
• 机床行业是数控机床传动系统的核心组成部分，其中丝杠作为关键传动元件，具有高精度、可逆性和高效率的特点。
• 丝杠按摩擦特性分为滑动丝杠、滚动丝杠（包括滚珠丝杠和滚柱丝杠）和静压丝杠。

主要观点

1. 丝杠的重要性与分类

• 丝杠在数控机床、制造设备、机器人、精密仪器等领域的传动控制系统中广泛应用。
• 滚珠丝杠具有高传动效率（可达92%-98%）和高精度，是目前数控机床最常用的丝杠类型。
• 滚柱丝杠（行星滚柱丝杠）未来将成为高端精密数控机床的重要发展方向，其在传动平稳性、负载能力、转速及加速度、寿命等方面具有显著优势。

2. 市场供需情况

• 全球滚珠丝杠市场持续增长，预计2029年将达到31.72亿美元，年均复合增长率约6.1%。
• 中国是滚珠丝杠的重要消费市场，近年来保持高速增长，但国内供给持续弱于需求，供需缺口不断扩大。
• 国内滚珠丝杠国产化率在中高端市场较低，存在较大的进口替代空间。

3. 技术发展趋势

• 行星滚柱丝杠在定位精度和稳定性方面优于滚珠丝杠，预计未来十年全球滚柱丝杠市场规模将达5.57亿美元。
• 行星滚柱丝杠的未来应用方向主要集中在高端精密数控机床领域，有助于实现工业母机产业链的自主可控。

关键信息

产业链分析

• 上游：主要涉及合金结构钢、掺铬钢等原材料及零部件制造。
• 中游：滚珠丝杠制造，包括丝杠、滚珠、螺母等核心部件。
• 下游：广泛应用于机床、航空航天、汽车、冶金、工业机械、医疗等领域，其中机床行业和注塑机是主要应用场景。

国产厂商发展现状

• 汉江机床（秦川机床）：母公司为国内领先的精密磨床制造商，子公司滚珠丝杠已实现量产，且通过定增项目提升产能。
• 南京工艺：国资委控股，深耕滚珠丝杠领域70年，产品广泛应用于中高档数控机床。
• 贝斯特：特斯拉直接供应商，已布局滚珠丝杠及直线滚动功能部件，具备柔性加工能力。
• 恒立液压：通过定增布局标准及重载滚珠丝杠，项目预计2024Q1投产，具备较大市场潜力。

投资建议

市场趋势与机会

• 国内滚珠丝杠市场增长迅速，进口替代趋势明显，国产厂商具备成长空间。
• 随着政策扶持和国产磨床技术提升，国产厂商有望加速产品迭代，实现高端市场突破。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 导入机床供应链进度不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。

分析师与研究团队信息

• 分析师：刘卓（SAC登记编号：S1340522110001），Email: liuzhuo@cnpsec.com
• 研究助理：傅昌鑫（SAC登记编号：S1340123050006），Email: fuchangxin@cnpsec.com

免责声明与版权信息

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总结

本报告聚焦于滚珠丝杠行业，分析了其在数控机床传动系统中的关键作用、市场发展趋势、产业链结构及国产替代前景。滚珠丝杠在高精度、高效率、高刚度等方面具有显著优势，且在高端制造领域应用广泛。未来随着行星滚柱丝杠技术的成熟与推广，以及国内制造业升级和政策支持，滚珠丝杠行业将迎来新的发展机遇。建议关注汉江机床、南京工艺、贝斯特、恒立液压等国内领先厂商，把握国产替代与产业链升级的双重机遇。