20221205-浙商证券-年度策略报告姊妹篇_2023年医药行业风险排雷手册_25页_1mb

2023年医药行业风险排雷手册总结

核心内容

本报告是浙商证券研究所发布的年度策略报告的姊妹篇，旨在通过逆向思维揭示医药行业在2023年可能存在的误判风险，帮助投资者更全面地把握市场动态和投资机会。报告指出，医药行业正处于新周期启动阶段，重点在于把握政策周期和经营周期的消化，以及细分领域的弹性增长。

主要观点

1. 行业整体展望

• 行业评级：看好
  2023年医药行业有望迎来价值重估，特别是在政策周期逐步消化和经营周期优化的背景下。

• 新周期启动
  投资逻辑围绕“新弹性把握”展开，强调在疫情后，医疗新基建、诊疗行为正常化、政策导向支持下，中药、化药、CXO、医疗设备等领域将迎来新的增长机会。

• 政策周期消化
  医改政策逐步科学化和合理化，中药等鼓励性政策持续落地，价格预期更加稳定，企业经营业绩的可预测性提升，估值中枢有望上移。

• 经营周期进化
  企业运营效率自2018年以来逐步提升，2023年将反映在利润端，带动增长预期边际改善。

2. 风险排雷重点

• 新冠相关订单影响
  多家公司在2021-2022年受益于新冠相关订单，2023年需关注这些订单的持续性及对估值的影响。

• 政策风险
  集采政策对部分产品（如生物类似药、脊柱、第8、9、10批仿制药、生化产品）可能带来价格降幅，影响企业盈利预期。

• 市场误判风险
  部分公司因产品单一或业务结构单一，即使没有确切的降价信息，其估值也可能面临调整。

关键信息

1. 推荐组合

• 推荐个股：济川药业、康缘药业、药明康德、百诚医药、九洲药业、康龙化成、迈瑞医疗、大参林、智飞生物、键凯科技、诺唯赞、健友股份

2. 重点个股风险分析

3. 估值分析

• 对于部分公司，新冠相关收入占比较高，若疫情政策变化或相关订单减少，可能对估值中枢造成一定冲击。
• 常规业务增长和新业务拓展是支撑估值的核心因素，如BD项目落地、新产能建设等。

4. 风险提示

• 经营风险：订单不足、业务增长不及预期
• 政策风险：极端降价政策、集采政策影响
• 误判风险：疫情对经营周期影响超预期

投资评级标准

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：相对沪深300指数涨幅在10%至20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅超过10%

结论

本报告强调，医药行业在2023年将进入新周期，重点关注中药、化药、CXO、医疗设备等领域的增长弹性。同时，提醒投资者注意新冠订单退坡、政策周期影响、业务结构单一等潜在风险，建议从基本面和业务拓展角度综合评估，以更准确地把握投资机会。