20240228-华创证券-_债券深度报告_机构行为系列专题之二十一_重要货基名单公布_整改压力大么__18页_1mb

重要货币基金监管分析总结

背景：2024年2月9日，证监会公布首批13支重要货币市场基金名录，规模合计22万亿元，占所有货币基金的200%，多数基金因规模达标（包括同一管理人合并计算）列为重要货基。基金管理人需在3个月内完成整改。

分析：基于2023年末数据，新规对杠杆率、久期、信用评级、投资集中度、流动性及交易对手的要求较普通货基更严格。调查显示：

• 杠杆率需降至110%以下，7支基金需压降402亿正回购。
• 久期已基本达标，但需控制平均剩余期限。
• 信用评级问题突出，至少7支基金需减持687亿低资质资产，内部评级标准更严。
• 流动性受限资产指标仅2支基金满足，需压降682亿正回购；银行存款指标有3支不达标，需减持92亿非活期存款。
• 交易对手需严格筛选逆回购对手，限制私募资管产品占比。

影响：整改压力虽大，但资产抛售对市场冲击有限（多数资产剩余期限短，可在整改期内自然到期）。新规限制基金增强收益策略（如杠杆套利、信用下沉、高趴账现金策略），提升管理人择时能力要求。重要货基逆回购体量大，或导致资金市场短期波动，加剧主体分层。

风险提示：整改压力可能超预期，数据估计与实际运行差异。基于2023年数据的测算仅供参考。