20140624-安信国际-港股晨报_18页_2mb

安信國際證券(香港)有限公司研究部報告總結

核心內容概述

本報告為2014年6月23日的市場分析，涵蓋港股、A股、美股、其他金磚四國及亞洲股市表現、經濟數據、沽空情況、重點股評論及行業趨勢。報告指出，港股整體表現疲軟，但經濟數據顯示一定改善，建議投資者可逢低吸纳優質股份。A/H股對比顯示港股相對折讓，而中美股市市盈率相對合理。報告還關注了部分公司的IPO評價及行業動態，並提供了多個經濟指標與市場表現的詳細數據。

主要觀點與關鍵信息

1. 經濟數據與市場走勢

• 港股表現：恒生指數收報22,805點，較前一交易日下跌1.7%；H股指數收報10,198點，下跌1.9%。港股整體走勢偏弱，但經濟數據表現良好。
• 中國股市：上海綜合指數收報2,024點，下跌0.1%；深圳成指收報7,193點，持平；沪深300指數收報2,134點，下跌0.1%。市場整體呈現調整態勢。
• 全球市場：美國股市方面，道指微跌0.1%，標普500與納指持平。歐洲股市表現較弱，德國DAX下跌0.7%，法國CAC 40下跌0.6%。全球市場波動率降低，顯示市場情緒趨於穩定。
• 經濟預測：二季度經濟處於外需恢復與內需疲軟的膠著狀態，預計三季度將逐步筑底，內需企穩後經濟增長有望回升。

2. 沽空重點股

• 沽空活動集中在部分大型藍籌股，如騰訊、中國平安、建設銀行等。
• 沽空佔成交比例較高，部分股票如雅居樂地產、中國石油、工行等沽空比例達10%以上。
• 沽空額與成交額比例較高，顯示市場對部分股票的不信任或看空情緒。

3. A/H股對比

• H股折讓：港股相對A股折讓幅度較大，如浙江世寶、東江環保、天津創業環保等。
• 估值：港股市盈率相對較低，部分股票的市淨率也顯示折讓，反映港股估值較A股更合理。
• 股息率：港股股息率普遍較高，如東江環保、天津創業環保、上海化工等。

行業聚焦：房地產

• 成交情況：一、二手房成交均環比回升，但庫存持續增加，去化週期延長。
• 價格走勢：新建商品房和二手房價格指數環比出現負增長，價格持續探底。
• 策略建議：預計房地產數據將繼續探底，但底部不會很深，持續時間較短，建議關注政策出臺後的市場反彈機會。
• 風險提示：房貸大幅收緊、企業再融資受阻、經濟增速下滑超預期。

公司評論

1. 國瑞置業 (2329)

• 公司概況：公司業務覆蓋全國多個城市，形成以北京和珠江三角洲為中心的全國布局，是北京二環內第二大房地產開發商。
• 行業前景：行業處於中期調整階段，小型開發商成長困難。
• 優勢與機會：土地成本低、投資性物業提供穩定收入、全國戰略佈局完善。
• 弱項與風險：二、三線城市樓市風險較大、負債比率高。
• 估值：2013年靜態市盈率為3.63-4.48，市淨率為1.36-1.60，估值合理。給予IPO專業評級“5”。

2. 康達國際 (6136)

• 公司概況：中國最早進入污水行業的民營企業之一，主要從事市政及工業污水處理。
• 行業前景：行業整合趨勢明顯，未來發展重點在小城鎮污水處理與工業污水市場。
• 優勢與機會：民企背景、建設高峰期、18年運營經驗。
• 弱項與風險：建設資金80%來自貸款，財務成本高；部分項目出水標準偏低，提標改造成本高；項目建設風險。
• 估值：招股价在港幣2.0-2.8元，對應2013年PB 1.5-1.9倍，PE 14-19倍，較港股平均值有吸引力。給予IPO專業評級“7”。

財經要聞

• 以房養老試點：北京、上海、廣州、武漢將於7月1日起試點“以房養老”，目前尚無保險公司申請。
• 房地產企業囤積資金：大型房企積極回籠資金，準備迎接並購大年，小型開發商或將抛售項目。
• 上海自由貿易區：將推出36項可複製、可推廣的經驗，並考慮進一步開放措施。

公司新聞

• 萬科：將以介紹形式在香港掛牌上市。
• 酷派：中期盈利預期大幅增長，主要受益於手機銷售上升。
• 包浩斯：盈利增長26%，派息增加近40%。
• 經濟日報：盈利下降55%，主因一次性出售物業收益。
• 其他公司：包括中國平安、建設銀行、新鴻基等均有相關財務及股息信息公布。

總結

本報告指出，港股整體走勢偏弱，但經濟數據表現良好，建議投資者逢低吸纳優質股份。房地產行業庫存壓力持續，但預計三季度將逐步企穩。康達國際與國瑞置業作為重點分析對象，分別在污水處理與房地產開發領域具有較強優勢，但同時面臨較高風險。市場對部分大型藍籌股的沽空情緒較強，顯示市場對某些股票的不信任。報告還強調了全球市場波動率下降，以及中國政策對市場的影響。