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国证国际证券（香港）有限公司·研究部总结

核心内容概述

本周一，港股三大指数集体上涨，恒生指数、国企指数及恒生科技指数分别上涨0.85%、0.71%和1.17%。大市成交额上升至2,860.43亿元，主板卖空金额为381.65亿元，占可卖空股票总成交额的14.76%。同时，南向资金（北水）净流入167.05亿港元，对部分科技及医药股形成支撑。

主要观点与关键信息

1. 港股整体表现

• 指数上涨：恒生指数、国企指数及恒生科技指数均录得上涨。
• 资金流入：南向资金持续流入，其中阿里巴巴、地平线机器人、腾讯控股、康方生物等股票被净买入较多。
• 净卖出股票：快手-W、泡泡玛特、小米集团-W等股票被净卖出。

2. 美股表现

• 指数收涨：纳斯达克、标普500、道琼斯指数均上涨。
• 个股亮点：Eightco Holdings（OCTO.US）因进军数字资产领域，股价大涨；Nebius（NBIS.US）因与谷歌签订大单，盘后大涨。

3. 板块表现

• 医药板块：受WCLC2025会议影响，多家医药公司公布优异数据，带动相关股票上涨，如复宏汉霖（2696.HK）、药明生物（2269.HK）等。
• 航运与纸业：VLCC运费上涨38%，推动航运板块及纸业股集体上涨，如中远海控（1138.HK）、晨鸣纸业（1812.HK）等。
• 科技与AI合作：阿里巴巴与苹果继续合作，百度AI为Siri提供支持，带动相关股票上涨。

4. 房地产板块

• 政策利好：受大陆政策松绑影响，房地产股整体上涨，如碧桂园（2007.HK）、远洋集团（3377.HK）、万科企业（2202.HK）等。

公司点评：浪潮数字企业（596.HK）

业绩亮点

• 营收增长：2025年上半年营收同比增长4.9%，达43.4亿元。
• 净利润大幅增长：归母净利润同比大幅增长73.3%，达1.8亿元。
• 云服务业务由亏转盈：云服务业务收入12.7亿元，同比增长30%，实现分部溢利2.0亿元，成为利润增长核心引擎。

业务结构优化

• 云服务：收入占比提升至29.3%，毛利率改善。
• 管理软件：收入基本持平，分部溢利增长6.2%。
• 物联网解决方案：收入下降4.5%，但通过细分领域技术创新维持竞争力。

AI战略成效显著

• AI原生产品落地：发布海岳大模型V3.0、海岳商业AIV1.0、海岳PaaS平台V8.0等产品。
• 客户拓展：新签南方电网、中粮集团、大唐集团等大型客户，服务央国企客户数量达86户。

财务表现

• 毛利率：2025H1整体毛利率为23.4%，同比提升1.4个百分点。
• 费用控制：研发费用与去年同期持平，行政费用下降0.4%，销售费用增长5.0%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：按2026年18x市盈率计算，目标价为11.5港元。
• 预期：全年业绩增长确定性较强，盈利弹性显著释放。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期
• 技术发展风险
• 客户预算波动

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公司信息

• 名称：国证国际证券（香港）有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
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