20240903-大同证券-近期债市波动说明及解决方案_用资产配置穿越债市牛熊_7页_555kb

债市波动与应对策略分析 | [证券研究报告]

核心观点

近期中国债券市场波动与政府债发行加速、央行流动性收紧及监管介入有关。建议通过资产配置穿越牛熊，核心策略为降低久期，配置中短债基金；可适当配置固收+基金对冲波动，或配置美债基金对冲周期差异。

一、债市波动成因

1. 政府债发行加速：8月政府债券净融资规模显著高于7月，增加资金面压力。银行为购债推进存单发行，推高利率。
2. 央行流动性收紧：缩量续作MLF导致存量利率上行，流动性趋紧。
3. 监管政策压力：长端利率出现下行带来央行风险提示，交易商协会对国债操纵启动调查，影响市场情绪。

二、应对策略

1. 核心策略

• 降低久期偏好
• 重点配置中短债基金，预期收益需同步降低

2. 卫星策略1：固收+基金

• 依据股债跷跷板效应配置
• 股权风险溢价及估值处低位，有助于对冲债市风险并适度提升收益

3. 卫星策略2：美债基金配置

• 中美债市周期存在错位
• 可利用美联储潜在降息窗口，配置美债基金对冲国内债市波动

投资者提示

债市有波动风险，基金投资存在不确定性，投资者应独立判断并承担风险。本报告不构成投资建议。