20170418-安信证券-同济医药-430359.OC-拐点初现_布局流通及服务领域_11页_666kb

同济医药（430359.OC）总结

公司概况

同济医药是一家现代化医药研发及生产企业，专注于中成药和化学药的开发与生产。公司上游涉及中药材种植、中药饮片生产和医药中间体行业，下游覆盖医药流通领域。公司拥有自主知识产权专利10余项，产品线涵盖80余个品种，核心产品包括“便乃通茶”、“复方碳酸钙颗粒”和“碳酸钙片”。产品已销售至全国30多个省市，其中“便乃通茶”为湖北省名牌产品，采用国家重点推广的“特细粉体制备技术”。

发展战略与布局

2.1 加速仿制药一致性评价进程

公司与湖北丽益医药科技有限公司签署《技术开发战略合作协议书》，旨在推进药品注册和仿制药一致性评价项目，提升核心竞争力。湖北丽益医药科技是国家级高新技术企业，设有多个重点实验室和研究中心，专注于抗病毒药、抗感染药、胃肠道用药等领域的研发，具备较强的科研实力。

2.2 完成重大重组，拓展流通领域

2016年7月5日，公司以现金方式收购湖北医药集团51%的股权，交易价格为7233.02万元。湖北医药集团是湖北省最早承担麻醉药品、精神类药品和戒毒药品供应的单位，拥有相关经营资质，可配送服务湖北省内112家医院、35家社区医疗服务中心和123家医药商业企业。此次收购有助于公司构建完整的药品生产、批发和物流配送体系，实现由单一制药企业向医药综合企业的转型。

2.3 投资精准医疗服务产业

公司参股武汉同济现代医疗管理有限公司，与深圳市北科生物科技有限公司合作，筹备建设武汉区域细胞制备中心和综合细胞库，为区域人群提供个性化的细胞产品储存和应用服务。此外，公司还与北京博奥晶典生物技术有限公司合作，建立分子诊断中心及精准医学中心，开展个体化医学检测、遗传病诊断、产前筛查及肿瘤诊断与治疗业务，推动精准医疗项目在武汉落地。

盈利预测与投资建议

根据安信证券研究中心预测，公司2017-2019年营业收入预计分别为1.35亿元、1.85亿元和2.48亿元，净利润分别为1370万元、2370万元和2990万元，收入和净利润增速分别为40.7%、36.8%和33.7%。净利润增速分别为76.0%、72.5%和26.1%。公司成长性突出，预计未来三年业绩将持续增长。

公司首次给予增持-A的投资评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先三板成分指数5%-15%。公司市盈率（PE）和市净率（PB）逐年下降，分别为2017E年47.6倍和2.3倍，2019E年预计降至21.9倍和1.9倍，显示出估值逐步回归合理区间。

关键财务指标

风险提示

公司发展不达预期、精准医疗业务存在不确定性是主要风险因素。

附注

公司2016年实现营收9624万元，同比增长212.6%，净利润同比增长1555.53%。2015年因新版GMP认证改造，业绩受牵累，但2015年12月底通过认证后，公司全面恢复生产，为2016年高速增长奠定基础。