20180221-中泰证券-传媒_春节档票房点评_票房增长超预期_品质及口碑带动观影需求_10页_1mb

传媒行业春节档票房点评总结

核心内容

2018年春节档票房实现显著增长，不仅在数量上突破预期，而且在质量上也有明显提升。整体票房增长超65%，其中单银幕产出和观影人次同比增长均超过20%。这标志着国内影院建设进入盈利提升阶段，同时也反映了观众对电影质量的偏好增强。

主要观点

• 票房增长超预期：2018春节档票房达到55.27亿元，同比增长61.2%，预计最终可达57-58亿元。
• 观影人次与票房双增长：1-5线城市观影人次及票房均有大幅增长，尤其3-5线城市增长超过60%，5线城市甚至达到74%。
• 单银幕产出提升：随着影院渠道下沉，单银幕产出和观影人次显著提升，表明市场结构优化。
• 影片质量提升：2018年春节档首次出现豆瓣评分超过8分的影片，如《红海行动》（8.5分），并有多部影片评分超过6.8分，口碑效应显著。

关键信息

• 票房表现：2018年2月16日票房达12.68亿元，创国内及全球单日票房新高。
• 影片表现：《唐人街探案2》、《红海行动》、《捉妖记2》三部影片票房破10亿，是历史首次。
• 城市分布：一线城市观影人次和票房分别增长47%和46.44%，二线城市增长58%和50%。
• 院线格局：万达院线在2-3线城市占据优势，大地院线在4-5线城市表现突出，横店影视在3-5线城市布局完善。
• 影投公司集中度：3-5线城市影投公司集中度超过50%，而一线城市不足40%。

重点公司基本状况

投资要点

• 春节档票房“质”、“量”齐升：票房增长与影片质量提升并存，推动观影需求。
• 万达院线仍是龙头：在2-3线城市票房领先，而大地院线在4-5线城市表现突出。
• 影片质量提升带来后续增长：高评分影片如《红海行动》和《唐人街探案2》具备更强的票房潜力。
• 受益标的推荐：重点推荐光线传媒、横店影视、金逸影视。

风险提示

• 影城、院线快速扩张成本加剧：扩张速度加快可能增加成本压力。
• 在线视频等新媒体的冲击：用户习惯改变可能影响电影产业。
• 优质内容供给不足：优质内容不足可能导致用户消费意愿下降。

图表目录

• 图表1：2015-2018年春节档票房及同比增长情况
• 图表2：1-5线城市2015-2018春节档观影人次及票房对比
• 图表3：1-5线城市2015-2018春节档单银幕产出及观影人次对比
• 图表4：1-5线城市2018春节档票房排名Top5的影投公司及院线公司
• 图表5：2015-2018年春节档票房过亿影片情况一览
• 图表6：2018年2月16日排片情况对比
• 图表7：2018年2月21日排片情况对比
• 图表8：春节档影片相关A股标的
• 图表9：相关公司估值对比

估值对比

行业总市值与流通市值

• 行业总市值：1889067百万元
• 行业流通市值：755484百万元

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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