20180701-华创证券-钢铁行业周报_外部环境和近期政策对市场情绪影响较大_二季度业绩披露窗口期料将带来投资机会_23页_1mb

钢铁行业周报（20180625-20180629）总结

核心内容

一、钢材基本面

• 高炉开工率：本周为71.27%，环比下降0.28%，电炉产能利用率上升0.56个百分点至65.03%。
• 库存与成交：钢材社会库存和钢厂库存继续累库，合计上升33万吨，累库速度高于历史同期；主流建材贸易商平均成交量为16.61亿，环比和同比均下降5%，成交较为低迷。
• 市场情绪：近期市场情绪对成交和库存的边际影响较大，实际季节性下滑可能弱于数据反应，后期有望边际改善。
• 环保政策影响：生态环保部持续强化督查，沙钢因钢渣堆放问题被通报批评，从今年10月1日起，执行特别排放限值，环保成为影响供给端的重要变量。

二、现货价格与股价表现

• 期涨现跌：本周期螺纹钢期货价格上涨，现货价格下跌，SW钢铁板块累计跌幅为-5.74%，在申万28个一级板块中表现倒数第2。
• 个股表现：除常宝股份外，其他个股均下跌，板块情绪释放充分。

三、原材料市场情况

焦炭

• 价格趋势：本周焦炭期现同涨，基差缩小，焦炭盈利维持。
• 供需变化：独立焦化厂焦炉生产率提高，港口库存下降，钢厂库存不变。
• 价格调整：华东、华北和西南多地钢厂对全品种焦炭价格普降50元/吨，低品质焦炭供户对降价抵触情绪较弱，部分已接受降价。
• 库存情况：产地焦企库存微增，整体处于年度偏低水平，准一级焦及一级焦资源库存不足，对钢厂提降有抵触，但多数焦企心态已转变。

铁矿石

• 价格趋势：本周铁矿石期现同涨，基差缩小。
• 港口库存：港口库存下降，钢厂铁矿石平均可用天数上升。
• 运价变化：西澳运价下降，巴西运价上升。
• 环保影响：沿江地区因环保原因转水量降幅大，疏港量下降导致库存回升，近两个月首次上升。
• 价格波动：铁矿石仍难以走出独立行情，以跟随钢价窄幅震荡为主。

四、黑色产业链利润变化

• 现货利润：本周钢材价格下行，矿价上行，螺矿比收窄，各品种钢材利润下降。
• 长流程与短流程：长流程利润下降高于短流程。
• 盘面利润：有所改善，逐渐接近现货利润。

五、下游需求变化

• 房地产：5月施工面积同比大增，但房地产投资和销量同比增速有所下滑。
• 汽车和家电：乘用车销量同比增速下滑，家电产量和销量也出现不同程度的下降。
• 中观指标：挖机小时数下降，水泥价格略有上升，房地产竣工面积同比下滑，家电库存略有下降。

主要观点

• 市场情绪主导：近期市场情绪对钢材成交和库存影响显著，实际季节性下滑可能弱于数据表现。
• 环保政策影响供给：环保督查持续发力，特别排放限值的实施将对钢铁行业供给端产生持续影响。
• 利润预期：预计二季度钢铁板块利润环比上升40%，业绩披露可能成为板块上行催化剂。
• 原材料走势：焦炭短期承压，铁矿石跟随钢价波动，难以走出独立行情。
• 需求端疲软：房地产、汽车和家电行业需求增长放缓，对钢材需求形成压力。

关键信息

• 高炉开工率：71.27%，环比下降0.28%，电炉产能利用率65.03%，环比上升0.56%。
• 库存变化：钢材社会库存和钢厂库存合计上升33万吨，累库速度高于历史同期。
• 成交情况：主流建材贸易商平均成交量16.61亿，环比和同比均下降5%。
• 环保政策：从10月1日起执行特别排放限值，钢铁行业成为环保督查重点。
• 焦炭市场：部分钢厂对焦炭价格普降，焦炭库存处于低位，部分焦企接受降价。
• 铁矿石市场：港口库存下降，但沿江地区疏港量下降导致库存回升，运价分化。
• 利润变化：现货利润下降，盘面利润有所改善，逐渐靠近现货利润。
• 下游需求：房地产施工面积同比大增，但投资和销量增速放缓；汽车和家电行业需求疲软。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车和家电行业需求可能不及预期。
• 供给大幅增加：环保政策实施可能导致供给端调整，影响市场供需平衡。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺环比
• 图表16：螺矿比
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量图
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：焦炭期现价差
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表43：需求端指标——房地产
• 图表44：需求端指标——汽车
• 图表45：需求端指标——家电

相关研究报告

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团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所，连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜