20180701-华创证券-钢铁行业周报_外部环境和近期政策对市场情绪影响较大__二季度业绩披露窗口期料将带来投资机会_23页_1mb

钢铁行业周报（20180625-20180629）总结

核心内容

1. 钢材基本面分析

• 高炉开工率：本周高炉开工率为71.27%，环比下降0.28%，长流程开工率略降，短流程产能利用率微升。
• 库存与成交：社库厂库继续累库，合计上升33万吨，累库速度高于历史同期。主流建材贸易商平均成交量为16.61亿，环比和同比下降5%，成交较为低迷。
• 市场情绪影响：近期市场情绪对成交和库存的边际影响较大，实际季节性下滑可能弱于数据反映。
• 环保政策影响：生态环保部持续督查钢铁行业，沙钢因钢渣堆放问题被通报批评。从10月1日起，重点区域将执行特别排放限值，环保仍是影响供给端的重要因素。

2. 现货价格与股价表现

• 期涨现跌：本周期货价格上涨，现货价格下跌，股票整体下挫。
• 板块表现：SW钢铁板块累计跌幅为-5.74%，在申万28个一级板块中排名倒数第二，仅常宝股份未下跌。
• 利润预期：维持二季度板块利润环比上升40%的预期，认为业绩披露将推动板块上行。

3. 原材料市场分析

焦炭市场

• 价格变化：焦炭期涨现稳，基差缩小，盈利维持。
• 钢厂提降：华东、华北、西南多地钢厂对焦炭价格普降50元/吨，部分供户已陆续同意降价。
• 库存情况：焦炭港口库存下降，钢厂库存不变。产地焦企库存微增，整体处于年度偏低水平。
• 短期承压：内蒙、江苏徐州地区焦企有望7月复产，焦炭短期承压。

铁矿石市场

• 期现同涨：铁矿石期现价格同步上涨，基差缩小。
• 库存变化：港口库存下降，钢厂铁矿石平均可用天数上升。
• 运输成本：西澳运价下降，巴西运价上升。沿江地区因环保限产，疏港量下降，库存回升。
• 跟随钢价：铁矿石难以走出独立行情，仍以跟随钢价窄幅震荡为主。

4. 黑色产业链利润变化

• 现货利润下降：钢价下行，矿价上行，螺矿比收窄，各品种钢材利润下降。
• 长流程利润下降更多：长流程利润下降高于短流程。
• 盘面利润上升：盘面利润有所改善，逐渐接近现货利润。

5. 市场高频数据逻辑

• 基差修复：螺纹价格南降同升，价差缩小。
• 库存与成交：社库厂库继续累库，成交低迷，但实际季节性下滑可能小于数据反应。
• 环保影响：环保政策对供给端产生显著影响，推动钢材价格波动。

主要观点

• 钢材市场受情绪影响较大，库存和成交表现较弱，但实际需求下滑可能弱于数据。
• 钢铁行业受环保政策影响显著，沙钢问题引发监管关注，特别排放限值将从10月1日起执行。
• 钢铁板块在二季度业绩披露窗口期有望迎来上行机会，利润环比预计上升40%。
• 焦炭价格受钢厂提降影响，短期承压，但多数焦企已转变心态。
• 铁矿石价格跟随钢价波动，难以走出独立行情。
• 产业链利润方面，现货利润下降，盘面利润有所改善。

关键信息

• 高炉开工率：71.27%，环比下降0.28%。
• 电炉产能利用率：65.03%，环比上升0.56%。
• 社库厂库累库：合计上升33万吨，高于历史同期。
• 主流建材成交量：16.61亿，环比和同比下降5%。
• SW钢铁板块跌幅：-5.74%，排名倒数第二。
• 焦炭价格：多地钢厂普降50元/吨，部分供户已接受降价。
• 铁矿石港口库存：15579万吨，环比上升91万吨。
• 焦炭盈利：全国平均吨焦盈利496.72元，增长2.05元。
• 螺纹钢利润：现货利润为882元，期货盘面利润为705元。
• 二季度利润预期：板块利润环比上升40%。
• 环保政策：特别排放限值从10月1日起执行，环保成为供给端重要变量。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车、家电等下游需求可能未达预期。
• 供给大幅增加：环保限产可能导致供给增加，影响市场价格。

下游需求变化

房地产

• 施工面积同比大增：5月施工面积同比大幅上升。
• 房地产投资：同比增速有所放缓。
• 房地产销售：30个大中城市成交面积同比有所下降。
• 待售面积：商品房待售面积同比减少，但库存仍较高。

汽车与家电

• 乘用车销量：同比增速下滑，市场表现疲软。
• 家电销量：部分品类如冰箱、洗衣机同比增速下滑，但空调销量上升。
• 汽车经销商库存：预警指数上升，显示库存压力。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺环比
• 图表16：螺矿比
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：期升现稳，基差缩小
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表43：需求端指标——房地产
• 图表44：需求端指标——汽车
• 图表45：需求端指标——家电