20130908-华泰证券-2013年第37周A股市场趋势研判_来之不易_倍加珍惜_14页_1mb

A股市场趋势周报总结（2013年第37周）

核心内容

本报告为2013年9月8日发布的A股市场趋势周报，主要分析了当时市场面临的经济、政策及资金面等多方面因素，并对市场走势进行了展望。报告指出，经济阶段性回暖和政策红利预期是当前市场反弹的重要催化剂，同时市场资金面保持相对平衡，有利于市场情绪的回升。尽管存在QE退出预期、利率波动等潜在风险，但市场已对此有充分预期，不会逆转当前的反弹趋势。

主要观点

• 经济回暖与政策红利：经济阶段性回暖迹象明显，下周将公布的工业增加值、投资增速等数据可能继续偏暖。投资者对三中全会全面经济改革的期待上升，预计改革将围绕金融、财税及新型城镇化三条主线展开，政策红利有助于改善市场情绪。
• 资金面平衡：货币市场利率、民间票据利率回归常态，资金面维系平衡格局。新股重启可能再次延迟，有助于市场资金保持稳定。创业板虽面临产业资本净减持，但因经济回暖吸引新资金，仍保持高活跃度。
• 市场情绪回升：国内及境外市场情绪均有所回升，短期市场仍有上涨动能。高弹性子行业、龙头股及多数股票价格高于均线，显示市场情绪持续改善。
• 风险提示：上行风险在于政策“保增长”力度不足，下行风险在于IPO重启及房地产调控政策再度收紧。

市场趋势展望

• 市场连续7周收出阳线，资金流入意愿上升，短期仍有上涨动能。
• 国内经济数据超预期回升，带动市场情绪上行。
• 境外市场对中国经济的预期增强，HSI/SPX估值上行，银行及地产H股卖空占比下降。

经济与政策分析

经济回暖迹象

• 8月PMI为51，各分项指标改善，购进价格指数反弹较快。
• 工业原材料价格出现明显回升，显示“稳增长”政策预期带动企业信心。
• 下周将公布的数据可能继续偏暖，为市场反弹提供支撑。

政策改革预期

• 上海自贸区获批，试点改革将探索“负面清单”管理模式。
• 新土改试点县启动，市场预期政策呼之欲出。
• 人口政策引发市场对“单独二胎”放开的猜测。
• 三中全会将围绕金融、财税及新型城镇化改革主线推出一揽子措施。

资金供求情况

• 利率回落：市场利率逐步回归常态，银行间7天回购利率降至3.47%，长三角票据贴现利率降至5.35%。
• 公开市场操作：上周首次出现12周来净回笼，规模为370亿。
• 人民币汇率：保持相对“强势”，以对冲资本外流压力。
• IPO重启预期延后：市场对新股重启时间表存在不确定性，延后有助于提振市场情绪。
• 解禁情况：本周解禁总金额511亿，以首发限售股及中小板为主，中小股东解禁占比15%。
• 再融资情况：本周再融资平淡无奇，对市场影响较小。

产业资本动态

• 上周产业资本净减持23亿，减持公告数远多于增持公告数（差-144个）。
• 减持主力集中在创业板，但创业板资金面仍维持平衡。
• 创业板真正面临风险可能在新股重启1-2月之后。

估值情绪分析

• 国内市场情绪回升：高弹性子行业超额收益指数上行，龙头股指数也上行。
• 股票价格表现：高于10周均价的股票占比上升至87.29%，高于52周均价的个股占比略升至68.22%。
• 估值吸引力：剔除金融后，市场E/P与十年期国债收益率、理财产品预期收益率的差值缩小，显示市场吸引力下降。

境外市场情绪

• VIX指数下行：标普500VIX指数略有下降，显示美国市场风险偏好回升。
• 新兴市场资金流入：流入新兴市场的资金有所上升。
• 中国经济意外指数：持续在0上方上升，显示经济实际表现强于预期。
• 中国估值提升：HSI/SPX相对估值上行，银行及地产H股卖空占比下降，显示境外资金对中国情绪改善。

图表目录摘要

• 图1 & 图2：展示国内与全球资产表现。
• 图3-6：反映PMI、工业原材料价格、人口红利拐点等经济数据。
• 图7-10：显示市场利率回落、公开市场操作、人民币汇率及美债收益率变化。
• 图11-15：解禁金额、结构及资金面情况。
• 图16-18：再融资情况与产业资本减持数据。
• 图19-24：市场估值指标变化，包括E/P与国债、理财产品收益率的对比。
• 图25-36：市场情绪、短期走势预测及相关指标。

投资建议

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

风险提示

• 上行风险：政策“保增长”力度不足。
• 下行风险：IPO重启及房地产调控政策再度收紧。

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