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万联晨会总结（2025年03月19日）

市场回顾

A股市场：

• 周二三大指数全线收涨，上证指数上涨0.11%，报3429.76点；深证成指上涨0.52%，报11,014.75点；创业板指上涨0.61%，报2,228.64点。
• 两市A股成交额约1.52万亿元人民币，超2800只股票上涨。
• 行业方面，家用电器和有色金属行业领涨；概念板块中，高压快充、航运概念、换电概念涨幅居前。

港股市场：

• 恒生指数收涨2.46%，报24,740.57点；恒生科技指数上涨3.96%。

国际股市：

• 美国三大股指全线收跌，道指跌0.62%，标普500指数跌1.07%，纳指跌1.71%。
• 欧洲及亚太股市多数上涨。

重要新闻

英伟达GTC2025大会召开，展示AI技术最新进展

• 3月17日至21日召开，黄仁勋发布全新AI芯片Blackwell Ultra和GB300超级芯片。
• 大会包含超过1000场演讲和300多场现场展示，聚焦AI在网络安全、人形机器人、自动驾驶、医疗健康、气候研究等领域的应用突破。
• 举办China AI Day专场，邀请阿里云、阿尔特汽车、美团、银河通用机器人等企业线上分享。

研报精选

Figure推出人形机器人制造工厂BotQ，预计未来四年内扩展至年产10万台

行业事件：

• Figure宣布建设BotQ人形机器人制造工厂，第一代生产线年产能为12,000台，计划未来四年内扩展至年产10万台。
• 从原型Figure02过渡到生产就绪的Figure03，优化设计以提升量产能力和成本效益。

投资要点：

• Figure采用垂直整合制造模式，自主掌控从原材料到产品组装的各个环节，确保质量和效率。
• 引入MES、PLM、ERP、WMS等先进软件平台，实现生产流程的数字化和智能化管理。
• 开发内部AI软件Helix，用于控制生产线机器人，提升自动化水平，减少对传统输送系统的依赖。
• 通过注塑成型、压铸、冲压等高效工艺，大幅缩短零部件制造时间。

投资建议：

• 随着BotQ工厂的完善，人形机器人有望加速在工业、物流等领域应用。
• 2025年或成为人形机器人商业化量产元年，建议关注受益于该领域发展的国产零部件优质企业。
• 风险因素包括技术进展不及预期、下游需求不足、市场竞争加剧等。

分析师点评：平安银行（000001）

报告关键要素：

• 平安银行发布2024年度业绩报告。

投资要点：

• 高分红政策：2024年全年每10股派发现金股利6.08元，分红率约为28.3%。
• 资产结构：总资产同比增速3.3%，金融投资同比增速14.8%，贷款同比增速-0.8%。
• 风险加权资产：同比增速6.5%，快于总资产增速；核心一级资本充足率9.12%，较年初下降10BP。
• 净息差：1.87%，同比下降51BP。
• 资产质量：不良率1.06%，关注率1.93%，逾期率1.52%，不良贷款生成率1.8%，拨备覆盖率250.71%。
• 零售业务：风险逐步出清，零售信贷不良率1.39%，较年初上升2BP，其中信用卡、消费贷、经营贷不良率分别下降21BP、上升12BP、上升19BP。

盈利预测与投资建议：

• 2025-2027年归母净利润分别为458亿元、462亿元和491亿元（调整前为475亿元、494亿元）。
• 按照2025年3月14日收盘价11.97元，对应PB估值分别为0.44倍、0.41倍和0.39倍，维持增持评级。

风险因素：

• 银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，净息差变动及资产质量预期是主要风险点。

证券分析师承诺与免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。
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• 投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。
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