20211106-安信证券-润农节水-830964.NQ-润农节水_国内节水灌溉小巨人_市场持续开拓显成效_5页_624kb

润农节水总结

核心内容

润农节水是一家专注于节水灌溉领域的国内企业，提供从节水灌溉材料、设备到工程设计、施工、安装、调试、技术支持的一站式服务。公司以河北为核心的华北地区和以内蒙古为核心的西北地区为主要业务区域，并积极拓展山西市场，取得显著成效。2021年Q1-Q3公司实现营业收入3.58亿元，同比增长18.61%，归母净利润4426万元，同比增长9.26%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长19.23%和31.08%，主要得益于毛利率较高的项目结算。

主要观点

• 市场拓展成效显著：公司深耕西北、华北区域，同时积极开拓山西市场，推动营收持续增长。
• 研发投入加大：2021年Q1-Q3研发费用达768.85万元，同比增长73%，研发费用率提升至2.15%。
• 知识产权优势：公司拥有83项专利技术，包括7项发明专利，具备滴灌设备核心部件的知识产权，并参与微滴灌行业标准制定。
• 盈利能力提升：第三季度净利润增长显著，反映出公司盈利能力的增强。
• 现金流改善：公司Q3经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到3005万元，显示回款能力提升。
• 费用控制良好：期间费用率同比下降0.03个百分点，管理费用率和销售费用率略有上升，但财务费用率下降，整体费用结构保持稳定。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年Q1-Q3为3.58亿元，同比增长18.61%；Q3为1.45亿元，同比增长19.23%。
• 归母净利润：2021年Q1-Q3为4426万元，同比增长9.26%；Q3为2256万元，同比增长31.08%。
• 研发费用：2021年Q1-Q3为768.85万元，同比增长73%；研发费用率提升至2.15%。
• 现金流：Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额为1378万元；Q3为3005万元，由负转正。
• 期间费用率：Q1-Q3期间费用率10.19%，同比下降0.03个百分点。

战略合作

• 2021年9月底，公司与水发上善（山东省大型水务集团）签订战略合作协议，涉及股权、产品研发、销售等多方面合作。

行业地位

• 公司是中国水利企业协会灌排分会副理事长单位、中国农业节水和农村供水技术协会副会长单位。
• 拥有省级节水灌溉装备产品产业技术研究院和省级研发中心。
• 是全国首批“专精特新小巨人”企业之一，市场及官方认可度较高。

投资建议

• 公司最新市值为15亿元，PETTM为24.9X，建议投资者关注其未来发展前景。

风险提示

• 原材料价格波动风险：可能影响公司成本控制。
• 市场相对集中风险：公司业务区域主要集中在西北和华北，存在市场依赖性。
• 政策风险：节水灌溉行业受政策影响较大，需关注相关政策变化。

附：相关报告摘要

• 建邦科技：汽车科技公司，2021年Q1-Q3营收增长31%。
• 德源药业：内分泌治疗药物企业，知名度和竞争力增强。
• 数字人：医学解剖教育领军企业，2021年Q1-Q3归母净利同比增长64%。
• 精选层基金：三季度加仓明显，运行一年业绩突出。
• 创远仪器：加大毫米波测试关键技术与产品开发，2021年Q1-Q3收入增长50%。

图表目录（摘要）

• 图1：润农节水营收及增速/亿元
• 图2：润农节水归母净利润及增速/万元
• 图3：润农节水研发费用及研发费用率/万元
• 图4：润农节水盈利能力
• 图5：润农节水经营性现金流净额/万元
• 图6：润农节水期间费用率

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