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甲醇周报总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场的周度表现，涵盖供应端、需求端、库存情况、估值及产业利润等多个方面，重点探讨了市场波动的主要驱动因素及未来趋势。

主要观点

供应端

• 国产产量：1月甲醇产量预估为820万吨，供应量维持高位。
• 开工率：全国甲醇开工率为77.41%（-0.50%），西北地区开工率88.44%（-1.01%），非一体化开工率70.91%（+0.31%）。
• 进口情况：下周沿海到港预估25.6万-26万吨，较上周减少22.45万吨；伊朗已装船31万吨，供应有所收缩。
• 海外装置：伊朗目前有8套装置停车，可能影响全球供应格局。

需求端

• MTO装置：整体开工率80.19%（-0.56%），外采甲醇开工率68.94%（-1.08%）。部分装置如宁波富德、兴兴、斯尔邦、阳煤恒通等陆续停车检修，影响需求。
• 传统下游：
  • 醋酸开工率80.58%（+1.13%）
  • DMF开工率53.24%（无变化）
  • 甲醛开工率29.11%（-0.49%）
  • MTBE开工率68.92%（+0.16%）
  • 二甲醚开工率5.79%（+1.02%）
  • 甲缩醛开工率12.26%（无变化）

关键信息

库存情况

• 港口库存：周度库存累计0.27万吨，整体偏高。
• 内地库存：去库1.25万吨，部分区域如西北去库明显。
• 区域库存：
  • 江苏库存：71.30万吨（-5.28万吨）
  • 宁波库存：31.23万吨（+3.92万吨）
  • 广东库存：22.80万吨（+3.00万吨）
  • 福建库存：20.42万吨（+0.08万吨）

估值与价格

• 港口现货价格：2250-2265元/吨（+35元/吨）
• 基差：05-17-30（-10）
• 煤炭价格：本周转弱，影响甲醇成本。
• 上游利润：加权利润走弱。
• 下游利润：港口MTO利润走弱，传统下游利润整体走弱。

产业利润

• MTO利润：
  • 兴兴综合利润：-271元/吨（-275元/吨）
  • 富德综合利润：-155元/吨（-216元/吨）
  • 蒙大MTO利润：-79元/吨（-73元/吨）
• 传统下游利润：
  • 甲醛：-62.5元/吨（-49元/吨）
  • 醋酸：94元/吨（110.2元/吨）
  • 二甲醚：190元/吨（232元/吨）
  • MTBE：-543元/吨（-503元/吨）

价格与价差

• 区域价差：
  • 太仓-内蒙：382.5元/吨（455元/吨）
  • 太仓-川渝：35元/吨（95元/吨）
  • 太仓-鲁南：5元/吨（80元/吨）
  • 太仓-河南：170元/吨（230元/吨）
• 品种价差：
  • PP-3MA01：-230元/吨（-423元/吨）
  • PP-3MA09：-210元/吨（-269元/吨）
  • EG-2MA01：-696元/吨（-1108元/吨）
  • EG-2MA09：-596元/吨（-558元/吨）

市场趋势与策略

• 市场走势：受地缘政治及MTO装置停车影响，甲醇价格前期走弱，周后期随着化工情绪改善，沿海价格走强。
• 核心矛盾：
  • MTO利润偏弱，检修增多，港口库存去化能力减弱
  • 地缘扰动下，伊朗供应收缩支撑远期预期
• 策略建议：单边策略建议“逢低多”。

未来关注点

• 伊朗复产：伊朗装置恢复将对供应产生重要影响。
• 下游重启：MTO及传统下游装置的重启节奏将影响需求。
• 新增产能：多套甲醇及下游装置预计2026年投产，可能对市场造成压力。

新增产能预测

风险提示

• 市场波动较大，投资者需关注地缘政治、MTO装置检修及新增产能对供需的影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

版权与免责声明

• 报告内容来源于Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所等。
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