20210401-东吴证券国际经纪-港股策略_料后市延续震荡筑底态势_合理估值成长价值均衡配置_5页_623kb
报告摘要
港股策略总结
核心内容
当前港股市场预计将继续延续震荡筑底态势，主要受到多个压制因素的影响，包括10年期美债收益率徘徊在1.7%左右、新兴市场央行加息、以及国际政治局势的扰动。这些因素导致市场情绪偏谨慎，恒指自3月以来回落约2.6%。在此背景下，建议投资者对合理估值的成长股和价值股进行均衡配置。
主要观点
- 市场展望：后市震荡筑底，合理估值的成长股和价值股值得均衡配置。
- 行业表现：3月成长股普遍回调，但部分成长股已进入合理估值区间，价值股表现相对抗跌。
- 新经济领域：继续看好互联网、光伏和新能源车等新经济行业。
- 疫后复苏板块：交运、社服、博彩等行业可能受益于疫情后的复苏趋势。
- 顺周期领域：有色、建材、机械、轻工等顺周期行业亦值得关注。
关键信息
估值与行业表现
- 2021年3月，多个成长股和价值股出现较大跌幅，其中软件与服务、零售、媒体与娱乐、汽车及汽车零部件、家庭及个人用品等行业跌幅显著。
- 商业和专业服务、银行、医疗保健设备及服务、公用事业、耐用消费品、运输、地产、保险等板块表现相对较好，抗跌性较强。
国内经济数据
- 2021年前两个月，国内工业企业营收和利润分别同比增长45.5%和178.9%，较2019年前两个月复合增长6.82%和25.44%。
- 3月制造业PMI录得51.9%，较2月提升1.3%，显示经济景气度有所回升，生产和新订单分项均上升，经济复苏迹象明显。
美国经济与政策
- 美国2月核心PCE物价指数为1.4%，尚未达到美联储2%的通胀目标。
- 美国2月失业率为6.2%，就业数据仍偏弱，不支持美联储货币政策转向。
- 美国可能继续推出大规模财政政策，重点在清洁能源和基建投资，将利好光伏和新能源车产业链。
金股组合调整
- 2021年十大金股组合整体回报率为0.67%，跑输恒指1.07%。
- 4月换出万科企业和中车时代电气，换入保利物业和福莱特玻璃，因其估值合理且具备一定成长性。
金股组合明细
| 十大金股 | 代码 | 买入价（港元） | 现价（港元） | 买入/换出日期 | 原始投资（港元） | 股份数 | 现值（港元） | 盈亏（港元） | 预测市盈率（倍） | 市账率（倍） | ROE% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 紫金矿业 | 2899.HK | 9.75 | 9.56 | 2021/1/11 | 1,000,000 | 102,564 | 980,513 | -19,487 | 40.4 | 4.4 | 4.77 |
| 天工国际 | 0826.HK | 3.35 | 3.85 | 2021/1/11 | 1,000,000 | 298,507 | 1,149,254 | 149,254 | 19.6 | 2.3 | 4.17 |
| 保利物业 | 6049.HK | 53.00 | 54.00 | 2021/3/30 | 1,195,167 | 22,550 | 1,217,718 | 22,550 | 41.9 | 5.9 | 7.30 |
| 福耀玻璃 | 3606.HK | 45.80 | 46.25 | 2021/1/11 | 1,000,000 | 21,834 | 1,009,825 | 9,825 | 43.0 | 6.3 | 4.60 |
| 腾讯控股 | 0700.HK | 573.00 | 610.00 | 2021/1/11 | 1,000,000 | 1,745 | 1,064,572 | 64,572 | 46.5 | 11.3 | 12.81 |
| 中国平安 | 2318.HK | 95.30 | 92.55 | 2021/2/28 | 1,245,856 | 13,073 | 1,209,906 | -35,951 | 12.7 | 2.3 | 9.99 |
| 福莱特玻璃 | 6865.HK | 23.25 | 23.55 | 2021/3/30 | 897,255 | 38,592 | 908,833 | 11,577 | 32.2 | 12.5 | 9.45 |
| 中国民航信息网络 | 0696.HK | 20.90 | 18.18 | 2021/1/11 | 1,000,000 | 47,847 | 869,856 | -130,144 | 105.2 | 2.9 | -1.78 |
| 小米集团 | 1810.HK | 29.20 | 25.75 | 2021/1/29 | 1,018,780 | 34,890 | 898,410 | -120,370 | 48.5 | 7.6 | 7.79 |
| 邮储银行 | 1658.HK | 5.54 | 5.81 | 2021/1/29 | 722,836 | 130,476 | 758,064 | 35,228 | 9.8 | 0.7 | 5.68 |
换出标的
| 换出标的 | 代码 | 买入价（港元） | 现价（港元） | 买入/换出日期 | 原始投资（港元） | 股份数 | 现值（港元） | 盈亏（港元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中车时代电气 | 3898.HK | 33.75 | 32.90 | 2021/3/30 | 920,437 | 27,272 | 897,255 | -23,181 |
| 万科企业 | 2202.HK | 26.90 | 32.15 | 2021/3/30 | 1,000,000 | 37,175 | 1,195,167 | 195,167 |
金股组合表现
- 东吴香港金股组合：总市值加权平均回报率为0.67%
- 恒生指数：总市值加权平均回报率为1.74%
- 国企指数：总市值加权平均回报率为-0.82%
分析师与联系人信息
-
分析师：周霖
电话：(852)39830857
邮箱：euruszhou@dwzq.com.hk -
联系人：李润泽
邮箱：leonli@dwzq.com.hk
金股组合推荐理由
福莱特玻璃(6865.HK)
- 机构积极参与A股定增，显示对其未来发展的信心。
- 2021年光伏玻璃维持供需紧平衡，价格难以大幅回落。
- 行业吸引新进入者，但福莱特具备成本优势，龙头地位稳固。
保利物业(6049.HK)
- 业务规模稳定增长，营收结构多元化。
- 内生外延持续深化，管理面积快速提升。
- 社区增值服务表现亮眼，积极打造多元生态圈。
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