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万联晨会总结（2017年11月14日）

核心内容概述

2017年11月14日的万联晨会聚焦于A股市场与债市的分化走势，分析了市场资金面、经济基本面及政策面的多重影响。尽管宏观资金面和经济基本面出现负面信号，且外围市场持续下跌，但A股市场依然保持强势，显示出较强的韧性。与此同时，债市则因资金面紧张和投资者情绪脆弱而大幅下挫，10年期国债收益率创14年以来新高，反映市场对无风险收益率上行的担忧。

主要观点

• A股市场表现强劲：周一市场继续上行，收出6连阳，投资者风险偏好维持高位。市场整体呈现冲高有抛压、下跌无动力的特征，结构机会明显。
• 资金面与赚钱效应支撑市场：尽管存在利空因素，但赚钱效应吸引了部分场外资金流入，同时融资余额增加对冲了利空影响，支撑了市场情绪。
• 债市受多重因素打压：10年期国债收益率创历史新高，银行信贷数据差于预期，显示资金面紧张与经济基本面走弱。投资者情绪脆弱，对美联储加息和外围货币转向反应敏感。
• 市场热点变化：年底调仓换股迹象明显，银行、高估值医药板块出现抛压，而消费电子、医药二线龙头受到资金青睐。
• 政策监管趋严：证监会加强违规减持监管，上交所发布相关通知，有助于控制重要股东减持行为，缓解市场压力。

关键信息

国内市场表现

财经要闻

• M2增速创新低：10月末M2余额同比增8.8%，创历史新低，主要受实际利率高企及理财产品收益率高于存款利率影响。
• 债市大跌：10年期国债收益率创14年以来新高，国债期货主力合约下跌0.67%，反映市场对资金面和经济基本面的担忧。
• 可转债融资火爆：年内54家公司拟发可转债，总规模超1900亿元，显示可转债成为企业融资的重要方式。
• 南下资金流入：港股通个税优惠延续，南下资金净买入额创年内第二高，约48亿港元。

市场展望

• 短期关注点：市场仍处于强势，但需警惕利空累积、获利回吐压力及融资余额增速放缓可能引发的转折信号。
• 中长期风险：实际利率高企、社会融资需求与货币供应矛盾、政策压制等多重因素可能对年末经济和市场形成压力。
• 投资者策略：激进投资者可关注机构增仓的行业，但需保持谨慎，防范市场风险。

联系信息

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• 联系人：常丹丹
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