20200628-西部证券-电气设备行业专题报告_多角度分析光伏长期需求影响因素-光伏性价比逐步凸显_长期增长确定性强_25页_1000kb

报告摘要

光伏性价比逐步凸显，长期增长确定性强

核心内容

光伏行业在全球范围内持续增长，其发电量占比逐步提升，且成本快速下降，经济性日益凸显。2019年全球新增光伏装机114.9GW，同比增长6.23%；光伏发电量722.24TWh，同比增长22%，占全球总发电量的2.92%，较2018年提升0.72pct。尽管如此，光伏在多数国家仍处于较低比例，具备较大增长空间。

中国是全球最大的光伏市场，2019年新增装机30.1GW，累计装机量204.8GW，占全球总量的近三分之一。然而，受疫情影响，2020年全球光伏装机预计下调至120-125GW，国内新增装机量预计为40-45GW。

主要观点

全球光伏装机与发电量增长：全球光伏装机和发电量持续增长，2019年新增装机114.9GW，发电量722.24TWh，占全球发电总量的2.92%。
成本快速下降：2010-2019年全球光伏电站的加权平均总成本下降79%，LCOE（平准发电成本）下降82%，已进入平价时代。
经济性凸显：国内光伏LCOE已接近或低于用电价格，且随着系统成本下降，光伏有望全面平价。
储能推动经济性提升：储能技术发展使光伏经济性进一步提升，预计2030年全球光伏LCOE将降至0.034-0.040美元/KWh。
油价影响有限：即使国际油价下跌，对光伏经济性影响较小，且煤电成本波动性大，光伏成本优势将逐步扩大。

关键信息

全球LCOE下降趋势：2010-2019年全球光伏LCOE从0.378美元/kWh下降至0.068美元/kWh，降幅达82%。
国内LCOE情况：2019年国内地面光伏和分布式光伏平均LCOE分别为0.447元/KWh和0.389元/KWh。
用电价格对比：2020年4月国内城市居民用电价格为0.52元/KWh，比光伏成本高15%以上，说明光伏具备较强的经济性。
储能成本测算：假设储能系统单价1.7元/W、循环次数8000次、配比20%，全国平均每度光伏发电分摊储能成本0.031元/KWh。
各国LCOE情况：德国和印度的光伏LCOE低于全球平均水平，美国与全球相当，日本高于全球平均水平。

投资建议

推荐标的：隆基股份、福莱特、中环股份、通威股份、阳光电源、捷佳伟创。
相关公司：福斯特、晶盛机电、东方日升。
行业评级：超配，维持。

风险提示

光伏装机增长、成本下降不及预期。
光伏政策落地不及预期。

图表目录

图1：2019年全球新增光伏装机114.9GW
图2：2019年全球累计光伏装机627GW
图3：2019年全球光伏发电量722.24TWh
图4：2019年国内新增光伏装机30.1GW
图5：截至2019年底国内累计光伏装机204.8GW
图6：2019年美国新增光伏装机13.3GW
图7：截至2019年底美国累计光伏装机79GW
图8：2019年日本新增光伏装机7GW
图9：截至2019年底日本累计光伏装机63GW
图10：2019年印度新增装机9.9GW
图11：截至2019年底印度累计光伏装机42.8GW
图12：2019年西班牙新增光伏装机4.4GW
图13：截至2019年底西班牙累计光伏装机9.56GW
图14：2019年德国新增光伏装机3.9GW
图15：截至2019年底德国累计光伏装机49.2GW
图16：2010-2019年全球已安装光伏系统总成本加权平均值
图17：2010-2019年全球可再生能源发电LCOE下降趋势
图18：中国地面光伏电站初始全投资变化趋势
图19：中国工商业分布式光伏电站初始全投资变化趋势
图20：全球光伏发电LCOE持续下降
图21：中国城市居民用电价格
图22：国际重油价格与国际原油价格线性回归结果
图23：国内煤炭价格下跌
图24：国内天然气价格下跌
图25：国内动力煤价格及煤电发电成本测算

表格目录

表1：主要光伏市场光伏发电量及占总发电量的比例
表2：部分国家光伏发电量占全社会用电量的比例
表3：中国地面光伏电站和分布式光伏电站LCOE测算关键假设及结果
表4：中国地面光伏和分布式光伏LCOE敏感性分析
表5：部分国家光伏度电成本测算关键假设
表6：各资源区省份光伏LCOE与火电上网电价对比
表7：国内光伏发电上网电价（标杆电价/指导价）
表8：部分国家光伏平均LCOE与其他能源发电成本对比
表9：部分国家用电价格（美元/KWh）
表10：部分国家光伏补贴及电价政策
表11：各省涉及光伏储能相关政策及主要内容
表12：新疆、山西、山东光伏储能成本测算
表13：以全国平均利用小时数1169h为基础的储能成本敏感性测算

分析师信息

分析师：杨敬梅 S0800518020002
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