20170406-申万宏源-A股市场驱动因子周报_估值因子全面爆发_规模因子大幅回撤_11页_1004kb
报告摘要
2017年4月6日 A股市场驱动因子周报总结
核心内容
2017年4月6日发布的A股市场驱动因子周报，主要分析了2017年3月27日至3月31日期间，主要市场因子的表现。报告指出，估值因子全面爆发，规模因子大幅回撤，成为当周市场因子表现的显著特征。
主要观点
- 估值因子表现强劲：静态估值和预期估值因子在当周分别取得4.06%和4.97%的相对收益，显示出市场对估值较低股票的偏好。股息率因子也保持平稳，相对收益为2.84%，且3月份以来累计收益为3.94%。
- 规模因子全面回撤：规模因子在当周表现不佳，其中流通市值因子相对收益为-7.00%，总市值因子为-4.54%。由于最后两周的回撤，3月份整体规模因子表现为负收益。
- 股价动量因子表现突出：股价动量因子成为当周相对收益最高的因子，低价股组合跑赢高价股组合6.08%。
- 成长因子分化：成长因子在当周表现不一，其中收入成长和营业利润成长表现较好，3月份以来收入成长因子相对收益为2.41%。
- 运营因子表现分化：应收应付比因子表现较强，而其他运营因子则相对弱势。
- 量价因子表现不一：股价因子表现强势，换手率因子表现较好，但成交额因子持续回撤。3月份以来换手率因子相对收益为3.12%。
关键信息
市场驱动因子表现
| 因子名称 | 本周相对收益 | 3月累计相对收益 |
|---|---|---|
| 静态估值 | 4.06% | 2.92% |
| 预期估值 | 4.97% | 3.12% |
| 静态ROE | 0.52% | 5.02% |
| 预期ROE | 1.03% | 5.66% |
| 股价动量 | 5.07% | 1.07% |
| 盈利动量 | 0.53% | 0.41% |
| 总市值 | -4.54% | -3.99% |
| 股息率 | 2.84% | 3.94% |
| 股价 | 6.08% | -1.21% |
| 换手率 | 3.13% | 3.12% |
| 流通市值 | -7.00% | -3.99% |
| 自由流通市值 | -6.09% | -3.99% |
相对收益最大最小的5个因子
| 相对收益最大的5个因子 | 相对收益 | 相对收益最小的5个因子 | 相对收益 |
|---|---|---|---|
| 股价因子 | 6.08% | 流通市值因子 | -7.00% |
| 3月股价动量因子 | 5.07% | 总市值因子 | -4.54% |
| 预期PB因子 | 4.38% | 负债权益比因子 | -2.46% |
| 静态PB因子 | 4.28% | 1月成交额 | -2.23% |
| 3月股价波动因子 | 4.05% |
因子分类与计算方法
估值因子
- 静态市盈率 (PE)：股价 / 每股净利润，从小到大排序。
- 静态市净率 (PB)：股价 / 每股净资产，从小到大排序。
- 静态市销率 (PS)：市值 / 营业收入，从小到大排序。
- 预期市盈率 (PE_e)：股价 / 预期每股净利润，从小到大排序。
- 预期市净率 (PB_e)：股价 / 预期每股净资产，从小到大排序。
盈利因子
- 静态ROE：净利润 / 净资产，从大到小排序。
- 总资产报酬率 (ROA)：税前利润 / 总资产，从大到小排序。
- 毛利率 (OM)：(营业收入 - 营业成本) / 营业收入，从大到小排序。
- 预期ROE (ROE_e)：预期净利润 / 预期净资产，从大到小排序。
成长因子
- 收入成长 (YG)：过去3年收入增长趋势，从大到小排序。
- 营业利润成长 (OPG)：过去3年营业利润增长趋势，从大到小排序。
- 总利润成长 (TPG)：过去3年总利润增长趋势，从大到小排序。
- 净利润成长 (NPG)：过去3年净利润增长趋势，从大到小排序。
- 预期净利润成长 (NPG_e)：预期净利润 / 历史净利润 - 1，从大到小排序。
运营因子
- 资产现金率 (CARatio)：(货币资金 + 交易性金融资产) / 净资产，从大到小排序。
- 应收应付比 (ARAP)：应收账款 / 应付账款，从小到大排序。
- 负债权益比 (DE_ratio)：总负债 / 净资产，从小到大排序。
- 资产周转率 (As_turn)：营业收入 / 总资产，从大到小排序。
动量因子
- 1月股价动量 (1M_CHG)：过去1个月股票涨幅，从大到小排序。
- 3月股价动量 (3M_CHG)：过去3个月股票涨幅，从大到小排序。
- 1月盈利动量 (1M_CHG_e)：过去1个月预期净利润变动幅度，从大到小排序。
- 3月盈利动量 (3M_CHG_e)：过去3个月预期净利润变动幅度，从大到小排序。
规模因子
- 自由流通市值 (Free_Cap)：自由流通市值，从小到大排序。
- 流通市值 (Float_Cap)：流通市值，从小到大排序。
- 总市值 (Mkt_Cap)：总市值，从小到大排序。
红利因子
- 股息率 (DP)：股息 / 股价，从大到小排序。
- 股息支付率 (Payout)：红利 / 净利润，从小到大排序。
量价因子
- 股价 (Price)：股价，从小到大排序。
- 股价波动 (Std_markup)：过去一个月日涨跌幅标准差，从小到大排序。
- 换手率波动 (Cv_trate)：过去一个月日换手率变异系数，从小到大排序。
- 1月换手率 (Trate_1m)：过去一个月日均换手率，从小到大排序。
- 1月成交额 (Bar_1m)：过去一个月日均成交金额，从小到大排序。
- 3月成交额 (Bar_3m)：过去三个月日均成交金额，从小到大排序。
附注信息
- 证券分析师：曹春晓 A0230516080002
- 联系邮箱：caocx@swsresearch.com
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