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报告摘要

新湖期货市场分析总结

一、有色金属市场分析

铝

核心内容：铝价在地产利好和低库存支撑下反复震荡。
主要观点：
- 地产融资渠道全面放开，提振市场情绪。
- 疫情及淡季因素抑制消费，产量修复缓慢。
- 低库存给予价格一定支撑，短期震荡为主。
关键信息：
- LME三月期铝价收涨0.38%至2374美元/吨。
- 国内夜盘主力合约收高于18925元/吨。
- 上海主流成交价在18800元/吨上下，广东在18900元/吨上下。

铜

核心内容：铜价在累库压力下震荡偏弱。
主要观点：
- 地产利好提振市场情绪，但需求疲软限制上涨空间。
- 下游消费进入淡季，疫情拖累运输及订单。
- 铜库存持续回升，Back价差收缩。
关键信息：
- 主力2301合约收于64650元/吨，涨幅0.81%。
- 国内10月精炼铜产量同比增14.2%。
- LME库存维持历史低位，但国内库存或延续累库。

镍

核心内容：供应过剩预期下镍价偏弱运行。
主要观点：
- 不锈钢厂减产短期提振镍价，但后续消费拖累。
- 印尼镍铁高回流及新能源需求放缓，压制价格。
- 四季度合金需求淡季，供需双弱。
关键信息：
- 主力2301合约收于193170元/吨，涨幅1.57%。
- 高镍铁价格下跌15元/镍，印尼出口压力大。

锌

核心内容：低库存与弱消费并存，锌价维持震荡。
主要观点：
- 疫情影响运输，下游采购意愿偏弱。
- 供应端产量恢复不及预期，库存维持低位。
- 未来新增产能释放可能带来累库压力。
关键信息：
- 沪锌主力合约收于223915元/吨，涨幅1.49%。
- 11月产量环比下滑，库存处于同期低位。

铅

核心内容：疫情拖累复产节奏，铅价高位盘整。
主要观点：
- 疫情影响原料运输及下游开工，导致供应偏弱。
- 现货市场交投清淡，贸易商及持货商惜售。
- 低库存支撑价格，但需求疲软限制上涨空间。
关键信息：
- 主力合约收于15640元/吨，涨幅0.29%。
- 山东地区现货价格跌至5320元/吨。

二、黑色系市场分析

焦炭

核心内容：地产利好支撑，但疫情拖累需求，盘面强震荡。
主要观点：
- 疫情影响原料到货，导致部分焦企开工率下降。
- 焦炭库存处于低位，但需求疲软限制上涨空间。
关键信息：
- 主力合约收于2630元/吨，跌幅有限。
- 炼厂排产维持高位，但需求不振。

焦煤

核心内容：终端利好与疫情双重影响，盘面强震荡。
主要观点：
- 疫情导致运输受限，部分煤矿外运困难。
- 原料供应偏紧，但需求端仍偏弱。
关键信息：
- 主力合约收于2630元/吨，跌幅有限。
- 山东、山西等地煤矿产量小幅下滑。

动力煤

核心内容：政策扰动大，流动性低，不建议操作。
主要观点：
- 寒潮与疫情对需求形成压制，价格承压。
- 原油波动加剧，对动力煤形成间接影响。
关键信息：
- 港口库存延续累库态势，价格波动较大。
- 主力合约持仓少，流动性不足。

玻璃

核心内容：地产预期改善，但现实仍低迷，短期观望。
主要观点：
- 证监会政策利好地产，带动玻璃需求预期。
- 现实层面库存高企，反弹空间有限。
关键信息：
- 主力合约基差维持在350元/吨左右。
- 12月需求预期偏弱，远月有补库需求。

纯碱

核心内容：供需矛盾加剧，建议观望。
主要观点：
- 11月产量维持高位，12月预期累库。
- 近月库存较低，远月供应预期增强。
关键信息：
- 主力合约基差维持在360元/吨左右。
- 疫情及宏观政策变化影响较大。

MEG（乙二醇）

核心内容：弱势为主，供需双弱，估值低位。
主要观点：
- 煤炭价格回落，成本支撑减弱。
- 新产能释放压力大，库存高位，需求疲软。
关键信息：
- 价格重心回落，基差稳定。
- 12月新增产能释放，预期累库。

LPG（液化石油气）

核心内容：向好预期存在，但内盘偏弱。
主要观点：
- 需求预期回升，但出口窗口关闭影响。
- 供应端稳定，运费高位限制价格。
关键信息：
- 主力合约收于4755元/吨，跌幅66元/吨。
- 连云港乙烯装置开车，未来乙二醇供应增加。

LLDPE（LL）

核心内容：部分地区现货偏紧，但整体供需偏弱。
主要观点：
- 疫情影响运输，部分地区现货供应紧张。
- 下游需求走弱，库存维持高位。
关键信息：
- 现货价格8100元/吨，库存处于低位。
- 01合约基差200元/吨，1-5价差50元/吨。

PP（聚丙烯）

核心内容：供需偏弱，但高成本限制下方空间。
主要观点：
- 下游需求疲软，出口窗口关闭。
- 低库存与高成本支撑价格，短期震荡。
关键信息：
- 现货价格7750元/吨，库存维持低位。
- 丙烯价格偏强，成本支撑明显。

PVC

核心内容：阶段性供需错配推升现货价格。
主要观点：
- 疫情及压栏肥猪导致阶段性供应紧张。
- 豆粕需求增加，对PVC现货形成支撑。
关键信息：
- 华东现货价格6075元/吨，跌幅40元/吨。
- 现货价格逆季节性上涨，但盘面不建议追涨。

三、能化市场分析

原油

核心内容：关注俄油上限及OPEC+会议，波动较大。
主要观点：
- 俄油上限政策及OPEC+减产预期支撑油价。
- 国际原油供需不及预期，短期波动加剧。
关键信息：
- SC和WTI近月呈Contango结构。
- 欧盟限价政策尚未达成一致，影响市场预期。

沥青

核心内容：中石化价格下调，供需双弱。
主要观点：
- 供应端维持高位，需求端疲软。
- 原油波动影响沥青价格。
关键信息：
- 中石化价格下调50-150元/吨。
- 主港货基差在01+350~370元/吨。

短纤

核心内容：供需偏弱，加工费压缩。
主要观点：
- 下游需求疲软，库存高位。
- 装置开工维持在84%左右，需求未明显改善。
关键信息：
- 现货价格6800-7000元/吨，平均产销42%。
- 加工费压缩，装置检修影响供应。

甲醇

核心内容：下游亏损，需求偏差，供需双弱。
主要观点：
- 疫情及成本端支撑有限，需求疲软。
- 库存处于同期低位，但未来需求预期不佳。
关键信息：
- 江苏现货价格下调，理论压榨回落至100元/吨。
- 11月开工环比下滑，进口预期偏低。

尿素

核心内容：后期供需预期一般，操作建议观望。
主要观点：
- 供应预期上升，但需求偏弱。
- 国内库存维持低位，但出口受限。
关键信息：
- 山东现货价格上调，日均产量15.28万吨。
- 12月库存预计高位回落但仍偏紧。

四、农产品市场分析

油脂

核心内容：关注美生柴决议及天气炒作，底部区间运行。
主要观点：
- 国内棕榈油库存高位，豆油供需两增。
- 中加关系紧张对菜油菜粕形成支撑。
关键信息：
- 国内豆油库存维持低位，但12月预计回升。
- 菜油库存紧张，15合约跌势可能受限。

花生

核心内容：油厂收购积极性弱，关注前低支撑。
主要观点：
- 交通管制影响交易，基层惜售推高价格。
- 下游订单量好转，但整体仍偏弱。
关键信息：
- 1月合约下跌1.17%，报收10538元/吨。
- 部分油厂理论压榨回落至100元/吨。

纸浆

核心内容：供应预期上升，价格震荡偏弱。
主要观点：
- 国际针叶浆发运量回升，后期进口增加。
- 下游开工分化，生活用纸需求疲软。
关键信息：
- 青岛、常熟等地木浆库存增加。
- 期货仓单持续减少，价格承压。

豆粕

核心内容：内强外弱，粕类维持高位。
主要观点：
- 美豆出口强劲，国内豆粕供给恢复缓慢。
- 豆油库存低位，豆粕现货压力增加。
关键信息：
- 美豆收涨1.41%，国内进口船期买船进度不均。
- 豆粕近月可能回调，但期现回归后仍有上行可能。

生猪

核心内容：跌势未止，市场情绪悲观。
主要观点：
- 疫情及二次育肥出栏压制价格。
- 养殖利润大幅缩水，出栏节奏加快。
关键信息：
- 1月合约创近五个月新低。
- 能繁存栏仍处于增长阶段，价格反弹受限。

玉米

核心内容：阶段性供需错配推升现货价格。
主要观点：
- 基层惜售与低库存支撑价格。
- 供应端缺口预期存在，但宏观情绪压制盘面。
关键信息：
- 华北地区上量偏低，东北价格偏强。
- 1-5正套逻辑仍存，但不建议单边追涨。

五、股指与国债分析

股指

核心内容：市场维持震荡，政策支持有限。
主要观点：
- 证监会优化房企融资，提振市场情绪。
- 疫情及经济弱复苏制约市场表现。
关键信息：
- 股指期货小幅收跌，市场情绪谨慎。
- 未来可能维持窄幅震荡，跨年行情或出现。

国债

核心内容：政策未转向，关注做陡曲线策略。
主要观点：
- 宽信用预期升温，长端国债承压。
- 经济弱复苏，短期对债市支撑有限。
关键信息：
- 国债期货高开低走，收益率曲线陡峭化。
- 建议关注做陡曲线策略，短期不宜追多。

六、黄金分析

黄金

核心内容：加息预期放缓支撑金价，但美元走强压制。
主要观点：
- 美联储官员偏鹰派，金价承压。
- 全球经济衰退担忧强化，金价有支撑。
关键信息：
- 金价延续震荡走势，短期反弹高度有限。
- 关注12月就业数据及11月通胀数据。

七、分析师信息

分析师：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询资格号：Z0011341
审核人：李强

八、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，仅供参考。
报告信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性。
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