深度报告-2025-09-29-华创证券-基础化工行业周报（20250922-20250928）_石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）出台_行业转型升级有望加速_79页_4mb

基础化工行业周报（20250922-20250928）关键总结

一、核心政策与宏观背景

• 《石化化工行业稳增长工作方案2025-2026年》发布：严控新增炼油产能，推动“减油增化”，现代煤化工向新能源耦合发展，加强本质安全与减污降碳，预计行业增加值年均增长5%。
• “反内卷”驱动化工周期反转：产业出清+库存周期重启，关注PPI拐点（降低原材料成本）、政策约束供给（如炼化减量置换）、需求端复苏（如新能源材料、磷酸铁）。

二、核心产品动态与机会

1. 价格上涨品种

氨氯吡啶酸（+12.5%）、HF（+10.5%）、苄嘧磺隆（+9.9%）、丙烯酸异辛酯（+8.9%）、腈纶短纤（+7.3%）。

2. 细分领域机会

• 氟化工：三代制冷剂（R32、R134a）受配额增发支撑，巨化股份、东岳集团领先；PVDF、含氟聚合物受益新能源需求。
• 磷化工：新疆磷矿/磷酸铁产业链景气，磷肥出口高景气，湖北宜化、兴发集团、云天化受益。
• 新材料：POE、PBAT、EVA等中下游延伸，东华科技、华恒生物弹性大。
• 民营大炼化：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份减量置换+深加工受益。

3. 风险提示

安全事故、全球产业脱钩、技术迭代加速。

三、投资策略与推荐

• 短期交易：PPI拐点（化工顺周期品种）、库存低位（如聚氨酯、钛白粉）。
• 中长期布局：
  1. 政策受益：磷化工、氟硅材料；
  2. 估值底部标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化；
  3. 新材料龙头：蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物。

四、核心数据

• 行业指数：申万化工环比-1.0%，跑输沪深300（+1.2%）；聚氨酯、MDI开工率超95%。
• 配额政策：2025年制冷剂配额调整频率增至半年一次，R32全年增发8300吨。

五、重点公司跟踪邀请

• 赛轮轮胎：与小米合作高性能轮胎，全球布局对冲贸易风险；
• 新洋丰：磷复肥龙头，成本优势显著；
• 巨化股份：三代制冷剂配额最大企业，受益政策+涨价。

注： 受限字数，仅提炼核心结论，完整报告请参考源文件。