20210220-银河期货-天然橡胶_20号胶_纸浆专题报告_美国流通基础货币是如何影响大宗商品的__5页_675kb

美国流通基础货币对大宗商品的影响分析总结

核心内容

本报告分析了美国流通基础货币供应量对大宗商品价格的影响，探讨了货币增发与商品价格波动之间的相关性及领先性。报告指出，尽管美国基础货币供应量对部分商品如纸浆、苯乙烯、铝等具有显著影响，但整体来看，其对多数大宗商品的影响较为弱相关，主要受通胀变动的驱动。

主要观点

• 货币增发与通胀关联：美国在新冠疫情后采取了货币增发政策，这一政策在一定程度上推升了大宗商品价格，尤其是与通胀相关性强的商品。
• 商品反应差异：不同商品对基础货币供应量的反应存在显著差异。部分商品如纸浆、苯乙烯、铝等表现出较强的相关性，而其他如原油、黄金、玉米等则相关性较弱。
• 时间滞后性：基础货币供应量对大宗商品价格的影响存在时间滞后。例如，工业品在货币政策发布后9~11个月才开始出现正反馈，表明其对货币供应的反应并非即时。
• 商品价格波动机制：部分商品价格的上涨或下跌可能由多种因素共同驱动，如货币政策、天气因素、经济指标等，因此不能单纯依赖货币供应量来预测商品价格走势。

关键信息

1. 美国基础货币流通量与大宗商品价格变动的对比

• 图2：展示了美国基础货币流通量的相对变动与各大宗商品价格变动的对比，显示两者在部分商品上存在同步性。
• 图3：列出了美国基础货币流通量与各商品价格变动的领先性（M+0至M+24）和相关性（正负颜色区分），揭示了货币供应量对商品价格的影响存在时间滞后和不同商品的差异性。

2. 工业品与化工类商品的价格反应

• 工业品：在近端呈现负相关，表明货币政策在工业品价格疲软中被推出，但9~11个月后出现正反馈。
• 化工类商品：
  • 塑料、乙二醇、苯乙烯：在M+10时出现正反馈。
  • 甲醇、聚丙烯：在M+11时出现正反馈。
  • PTA：在M+9时出现正反馈。

3. 单商品分析

• 天然橡胶及20号胶：存在向上翻转可能，其价格变动与美国基础货币流通量及厄尔尼诺现象相关。
• 纸浆：当前涨幅可能预期较为充分，其价格变动与美国基础货币流通量及制造业PMI指数相关。

数据来源

• 美联储
• 世界银行
• 上海期货交易所
• 上海国际能源交易中心
• 大连商品交易所
• 郑州商品交易所
• Win.d
• 银河期货

风险提示

• 期货市场风险莫测，交易需谨慎。
• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
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