20250824-华鑫证券-中国黄金国际-02099.HK-公司事件点评报告_矿山金铜产量均超年度指引一半_公司业绩大幅增长_5页_272kb

中国黄金国际（2099.HK）公司事件点评报告

核心信息概览

• 业绩表现：

  • 2025年上半年实现营业收入5.8亿美元，同比+178%；归母净利润2.0亿元，扭亏为盈（2024年同期亏损0.32亿美元）。
  • 2025年Q2营业收入3.1亿美元，同比+108%；归母净利润1.2亿美元，扭转亏损。

• 产量与指引：

  • 黄金总产量达2.74吨，同比+69%；铜产量3.5万吨，同比+231%。
  • 半年业绩已超年度指引产量50%以上（黄金长山壕指引2.4-2.6吨，甲玛矿区2.15-2.3吨）。

核心增长驱动因素

• 长山壕矿山：营收增长79%（Q2+54%），黄金销量同比+32%，出口带动。黄金均价同比上涨35%，单位现金成本控制优于行业。
• 甲玛矿山：营收增长256%（Q2+140%），黄金/铜销量同比激增（黄金+25%，铜+23%），铜业务边际改善显著。

投资评级与估值

• 首次覆盖“买入”：预测2025-2027年营收CAGR 2.2%；归母净利润CAGR 3.3%，EPS从0.16美元升至1.05美元。
• 估值：PE从68.7倍（2024A）降至10.3倍（2027E），对应低估值空间。

风险提示

• 美联储降息节奏、铜价/黄金价格下探、扩产不及预期、矿山事故风险。

关键数据表格

免责声明：本报告基于公开数据，不构成任何投资建议，请谨慎参考。