20140116-上海证券-年末将至_谨慎为上_14页_1mb
报告摘要
债市分析报告总结（2014年1月16日）
核心内容概述
本报告围绕2014年1月16日的债券市场动态，分析了流动性、利率债、信用债、国债期货及衍生品、市场公告、发行情况、财经要闻及投资评级体系等内容，旨在为投资者提供市场趋势和策略建议。
主要观点与关键信息
1. 流动性分析
- 货币市场：周三货币市场短端资金利率小幅下行，跨越春节的资金价格小幅上行，短期资金面仍宽松。
- 资金面变化：R001上行1BP至2.75%，R007持平于4.02%，R014下行18BP至4.59%，R021下行6BP至5.43%，R1M上行9BP至6.84%。
- 央行操作：周三央行开展14天逆回购、28天期正回购及三个月央票询量，显示资金面可能面临年末压力。
- 社会融资结构：2013年社会融资规模为17.29万亿元，创历史新高，委托贷款持续增长，表明全社会资金仍充裕，资金紧张是金融机构资产错配的结果。
2. 利率债分析
- 国债招标：昨日一级市场有100亿元7年期国债招标发行，加权中标利率为4.4427%，远低于二级市场水平，全场投标倍数为4.59倍，为近年来罕见。
- 二级市场反应：国债长端收益率小幅下行，如13附息国债15收益率下行6BP至4.55%，13附息国债06收益率下行7BP至4.08%。
- 未来展望：随着年末资金紧张格局到来，利率债仍承压。
3. 信用债市场
- 市场表现：银行间短融收益率小幅下行，中票和企业债收益率多数上行，交易所低评级公司债收益率继续上行。
- 风险提示：经济基本面持续低迷，部分行业经营恶化，春节前流动性趋紧，信用债缺乏机会，尤其是低评级债券收益率面临较大上行压力。
- 具体案例：11华锐01和11华锐02收益率分别下行至11.98%和15.89%，但11华锐02因无回售权和较长剩余期限，建议资金充裕的机构择机配置。
4. 国债期货及衍生品
- 国债期货走势：财政部7年期固息国债中标利率为4.44%，低于预期，该券有望成为新的最便宜可交割券，国债期货大幅反弹。
- 套利机会：TF1403报收91.816元，上涨0.37%，正向套利空间再度打开，130008.IB、130020.IB、130015.IB的IRR均超过5.2%，建议围绕130015.IB进行正向套利。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：共成交272笔，总计1269.99亿元，较昨日减少63.78亿元。
- 质押式回购：共成交2000笔，总计5376.56亿元，较昨日减少460.68亿元。
- 现券买卖市场：共成交1294笔，总计1302.95亿元，较昨日增加249.24亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 交易结算总量：6805.16亿元，较上一交易日减少6.77%。
- 回购利率：2天回购利率上行39个基点至4%。
- 二级市场：利率产品及信用产品收益率整体下行，城投债收益率回调。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交共计2540.89亿元，其中现券成交28.14亿元，回购交易2512.75亿元。
- 深交所：无交易数据。
市场公告与发行信息
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 发行人 | 品种 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 华远集团 | 企业债 | 12.00 | 5.00 | AA | 中信证券 | 银行间 |
| 南太湖建投 | 企业债 | 12.00 | 7.00 | AA | 广州证券 | 银行间 |
| 贵旅集团 | 中期票据 | 8.00 | 3.00 | AA- | 中信银行 | 银行间 |
| 交银租赁 | 金融债 | 2.00 | 3.00 | AAA | 交通银行,农业银行中信证券,瑞银证券 | 银行间 |
| 华安证券 | 短期融资券 | 8.00 | 0.25 | A-1 | 浦发银行 | 银行间 |
| 华天酒店 | 企业债 | 10.00 | 7.00 | AA | 广发银行,光大银行 | 银行间 |
2. 昨日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额（亿元） | 期限（年） | 票面利率（%） | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 071426001.IB | 14兴业证券CP001 | 短期融资券 | 18.00 | 0.25 | 6.1500 | 银行间 |
| 130246Z6.IB | 13国开46(增6) | 金融债 | 60.00 | 7.00 | 5.0130 | 银行间 |
| 071409001.IB | 14中金CP001 | 短期融资券 | 10.00 | 0.25 | 6.0000 | 银行间 |
| 124458.SH | 13镇投01 | 企业债 | 12.00 | 7.00 | 7.9000 | 上交所 |
风险提示
- 铁道部亏损：铁道部2013年巨亏，地方路局靠借债度日，债务负担重，利息支出高。
- 经济基本面：经济持续低迷，部分行业经营恶化，春节前流动性趋紧，信用债缺乏机会。
央行动态
- 公开市场操作：周三央行同时进行正逆回购及央票询量，显示资金面可能承压。
- 货币政策：2014年继续实施稳健货币政策，货币条件既不太松也不太紧。
- 支持科技企业：六部门发文支持科技企业在境外上市融资，推进并购重组分道制审核制度。
国内财经要闻
- 新股发行监管：证监会启动新股发行定价过程抽查，44家机构及13家主承销商进入名单。
- 银行盈利：2014年上市银行盈利增幅或低于10%，不良贷款率和余额双升。
- 打新资金：一周千亿资金入场奔打新，显示投资者热情。
- IPO利益输送：证监会调查IPO利益输送，要求承销商和询价对象自证清白。
- 春运启动：2014年春运于1月16日开始，持续40天。
- 《资产评估法》：有望在两会后出台，对国有资产评估有专门条款。
- 北京卖地收入：1月上半月卖地收入暴涨679%，预计1月总卖地收入将超400亿元。
投资评级体系
- 评级分类：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类。
- 评级定义：
- 两全级：适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
- 配置级：适合配置主需求型机构（银行、保险）。
- 投资级：适合收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
- 评级基准：
- 安全性：主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻。
- 收益性：市价与中债估值差距、STW。
- 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。
免责条款
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
- 报告仅供参考，不构成买卖建议。
- 本公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行或财务顾问服务。
- 报告仅向特定客户传送，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
