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每日早盘观察总结（2025年4月24日）

核心内容概览

本报告为银河期货有限公司农产品及衍生品研究团队对当日市场行情的分析，涵盖大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花-棉纱等品种的外盘情况、市场资讯、逻辑分析及交易策略。

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大豆/粕类

外盘情况

• CBOT大豆指数下跌0.31%至1042.25美分/蒲
• CBOT豆粕指数下跌0.66%至299.5美金/短吨

主要资讯

1. USDA预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售20-60万吨，豆粕出口净销售15-35万吨
2. 南美大豆及产品出口增加，但4月后出口量逐步下降
3. 俄罗斯葵籽压榨利润走弱
4. 我的农产品数据显示：国内油厂大豆压榨量131.54万吨，开机率36.98%，库存增加；豆粕库存减少，同比大幅下降

逻辑分析

• 国内现货供应紧张，但后续大豆到港量较多，供应压力将显现
• 国际市场供应压力明显，价格重心偏移
• 国内远期供应不确定性较大，价格下方支撑明显

交易策略

1. 单边：远月低点买入为主
2. 套利：M11-1正套
3. 期权：买入看涨期权

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白糖

外盘情况

• ICE美糖上涨0.6%至17.90美分/磅

主要资讯

1. 广西白糖现货成交价6133元/吨，上涨9元/吨；云南报价5990-6030元/吨
2. 巴西4月前三周糖和糖蜜出口75.92万吨，日均5.84万吨
3. 广西崇左扶绥甘蔗受旱面积101万亩

逻辑分析

• 国内产销率偏高支撑糖价，但原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，短期震荡运行
• 食糖远期进口利润窗口值得关注

交易策略

1. 单边：震荡运行
2. 套利：观望
3. 期权：虚值比例价差

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油脂板块

外盘情况

• CBOT美豆油主力价格变动0.31%至48.47美分/磅
• BMD马棕油主力价格变动-0.27%至4024林吉特/吨

主要资讯

1. 马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88%
2. 印度5月交货毛棕榈油CIF价格约为1050美元/吨，毛豆油1100美元/吨
3. 乌克兰2025/26年度油菜籽产量预估为320万吨，部分地区墒情仍偏低

逻辑分析

• 马棕3月增产累库，预计4月增产累库更明显，短期震荡
• 美豆到港压力显现，国内豆油将阶段性累库
• 菜油受政策影响支撑，短期维持大区间震荡

持仓建议

1. 单边：近期油脂日内波动加大，建议多看少动或波段操作
2. 套利：观望
3. 期权：观望

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玉米/玉米淀粉

外盘变化

• CBOT玉米期货主力合约回落0.8%至480.0美分/蒲

主要资讯

1. 美国主产区气温高于正常，降水量偏高
2. 广东港内贸玉米库存162万吨，较上周减少2.50万吨
3. 周度全国玉米加工总量60.92万吨，玉米淀粉产量30.2万吨，开机率58.37%
4. 玉米淀粉库存138.7万吨，较上周增加0.40万吨

逻辑分析

• 美玉米因南美丰产和关税回落
• 东北玉米相对稳定，港口价格偏强
• 玉米现货偏强，中长期预计上涨
• 07玉米高位震荡，期现价差扩大

持仓建议

1. 单边：07玉米观望为主
2. 套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）
3. 期权：有现货的可考虑逢高累沽策略

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生猪

主要资讯

1. 生猪价格整体震荡回落，东北、华北、华东地区价格均下跌0.1元/公斤
2. 仔猪母猪价格下跌，50公斤母猪价格持平
3. 全国农产品批发市场猪肉均价上升0.4%

逻辑分析

• 生猪供应端有所好转，规模企业出栏正常，二次育肥减少
• 近月价格偏低，预计震荡运行；远月可能有回落压力

交易策略

1. 单边：观望
2. 套利：观望
3. 期权：卖出宽跨式策略

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花生

主要资讯

1. 河南、山东、辽宁、吉林等地花生通货米报价在4.05-4.20元/斤
2. 花生油厂收购价格上调，花生油报价14300-16300元/吨
3. 花生粕销量一般，均价3280元/吨
4. 花生库存减少，新季种植面积增加，市场焦点转向10花生

逻辑分析

• 花生现货成交较少，但油厂收购量增加，提振市场
• 新季种植面积增加，但天气因素可能影响市场情绪

交易策略

1. 单边：10花生轻仓逢低短多
2. 套利：观望
3. 期权：观望

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鸡蛋

主要资讯

1. 主产区均价3.47元/斤，主销区均价3.71元/斤
2. 3月全国在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量上升
3. 淘汰鸡出栏量减少，淘汰日龄下降
4. 鸡蛋销量下降，库存天数减少，盈利上升

逻辑分析

• 供应充足，存栏量高，现货走低
• 06合约交易近月交割逻辑，建议逢高空

交易策略

1. 单边：建议观望
2. 套利：多08空09
3. 期权：观望

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苹果

主要资讯

1. 全国主产区苹果冷库库存354.56万吨，环比减少
2. 2025年1-3月鲜苹果出口量同比增加9.5%
3. 3月鲜苹果进口量同比大幅增加167.1%
4. 产地主流成交价格稳定，70#以上半商品成交价4.2-5.0元/斤

逻辑分析

• 苹果处于天气交易高峰，后期需关注天气影响
• 市场库存偏低，走货尚可，基本面略强

交易策略

1. 单边：建议观望
2. 套利：建议观望
3. 期权：建议观望

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棉花-棉纱

外盘影响

• ICE美棉上涨1.84%至69.10美分/磅

主要资讯

1. 美国主产区气温偏高，降雨量偏低
2. 棉花现货交投冷清，部分贸易商间成交较好
3. 销售基差维持稳定，部分棉商调涨基差
4. 美国对华贸易政策表态缓和，但存在不确定性

逻辑分析

• 短期内棉花供应充足，需求一般，基本面影响有限
• 交易逻辑主要在中美贸易政策，宏观不确定性较大

交易策略

1. 单边：建议观望
2. 套利：空09多01
3. 期权：观望

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作者承诺

• 陈界正、刘倩楠、刘大勇、黄莹等分析师均具备期货从业资格，承诺独立、客观出具报告
• 报告内容不构成投资建议，仅供参考

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