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棉花市场周报分析

基本面要点

1. 价格情况：截至9月13日，进口棉到港均价（S指数）8115美分/磅，折1%关税进口成本14244元/吨，滑准税进口成本14787元吨，棉花主力期货收盘价13330元/吨，环比下调50元/吨。国内3128B指数价格环比上调108元至14869元/吨。

2. 供需动态：

   • 美国2024/25年度种植面积预估3494千公顷，同比减少3408吨；产量预计316万吨，同比下降2027吨。
   • 中国2024/25年度种植面积2850千公顷，同比持平；产量预计605万吨，同比增长165万吨。
   • 国际棉花出口量减少，对中国装运量同比下降5115%。

3. 库存与利润：

   • 下游纺企棉花、棉纱、坯布库存天数分别为287天、254天和283天。
   • 国内商业库存环比下降2273%，工业库存环比下降364%。
   • 进口棉利润持续下滑，美棉S滑准税利润亏损1457元/吨。

全球与区域供需分析

国际方面，本年度全球棉花产量预计2535万吨，需求2520万吨，期末库存同比增加。美国、巴西、印度产量均出现不同幅度下降，预计年底全球库存消费比同比上升。

国内方面，棉花产量预估同比上升605万吨，库存消费比同比下降20.6%。进口方面，2024年7月进口量环比增长25%，但对美国棉出口同比大幅减少。

期货与现货价差

基差环比上升至1539元，CFTC持仓显示投机资金头寸变化。进口棉利润空间收缩，郑棉期货价差表现敏感。

下游纺织数据

棉纱进口增长放缓，纺织服装月度出口额同比下降，零售额表现平稳。纺企库存处于高位区间，开机率下降，坯布负荷显著下滑。

总结

当前国际市场供需关系偏宽松，主要消费国产量减少但库存仍处高位。国内供应量波动，价格短期承压，建议关注进口成本变化及下游补库节奏，适时调整头寸管理。来自：东亚期货研究院