20251205-华泰期货-FICC日报_国债期货集体收跌_日债持续承压_8页_1mb

FICC日报 2025-12-05 总结

一、国内动态

• 市场表现：
  国债期货集体收跌，30年期主力合约跌至2024年11月来新低。A股三大指数涨跌不一，深证成指和创业板指小幅上涨，沪指微跌。
• 政策与数据：
  国务院常务会议、发改委及工信部相继召开会议，强调“两重”建设、消费品政策与整治动力/储能电池“内卷式”竞争。
  10月进出口及工业数据受工作日因素影响，11月制造业PMI回升至49.2，非制造业PMI小幅回落。
• 宏观政策：
  二十届四中全会提出构建“科学稳健的货币政策体系”。央行3个月（91天）期买断式逆回购规模达1万亿。

二、外部动态

• 美联储降息预期升温：
  12月降息概率从30%升至70%以上，官员表态支持宽松政策。美国就业数据疲软，但服务业PMI回暖，经济分化趋势明显。
• 数据与事件：
  美国10月就业报告停发，通胀数据延至12月18日发布；特朗普潜在美联储人选暗示宽松立场。
  日本国债拍卖受热捧，市场预期或有加息信号。

三、商品板块

• 有色金属与贵金属：
  已形成“反内卷”预期，有色板块供给受限叠加宽松预期上涨。
  贵金属在风险释放后或迎逢低机会。
• 化工与农产品：
  “反内卷”空间关注甲醇、烧碱等品种；中美和谈后，需关注采购计划及天气预期。
• 能源：
  地缘政治与供应扰动影响原油价格，加拿大石油对美国加征关税后贴水扩大。
• 黑色与钢材：
  需求预期仍是拖累因素。

四、策略与风险

• 策略：
  商品与股指期货整体中性。
• 风险：
  地缘政治（能源）、全球超预期经济下行、美联储意外紧缩、海外流动性冲击等。

📈 关键数据
【国内】30年国债期货主力跌1.04%，国内30年期国债收益率上行3.65bp至2.2725%
【海外】美国75基点降息概率由11月20日不足30%升至目前70%以上，3个月62%-65%区间博弈。