20230804-安信国际证券-信义玻璃-00868.HK-韬光养晦_静待行业逻辑修复扭转_2页_295kb

信义玻璃(00868)业绩与分析摘要

公司整体业绩表现

• 2023上半年收入1262亿港元，下降75%
• 毛利366亿港元，下降302%
• 毛利率下滑至29%
• 归母净利润2148亿港元，下降356%
• 归母净利率降至17%
• 每股盈利521港仙，拟派中期息26港仙

业绩下滑主要因

• 下游房地产政策环境及资金链压力影响固定资产玻璃需求

按业务板块分析

• 浮法玻璃：收入额下降131%，毛利率216%；需求有限叠加成本上升承压
  -* 汽车玻璃：收入额增长16%至86.79亿港元，毛利率47.6%
• 建筑玻璃：收入额增长92%至439.39亿港元，毛利率31.1%

核心竞争力

• 全球浮法玻璃市占13.5%（吨日熔量计）
• 养殖场差异化产品提振毛利

发展战略

• 扩产计划：收购重庆两条浮法线、印尼泗水工厂2024年Q3投产
• 商圈布局：马来西亚马六甲、印尼工厂增强海外产能

公司亮点

• 在手现金充裕
• 经营稳健，盈利水平恢复
• 政策预期下地产玻璃需求改善

投资评级与建议

• 跟踪为主，关注行业周期反转
• 现价1226港元，参考市值约500亿港元

风险提示

• 需求释放不及预期
• 原材料波动
  政策变动及地产刺激政策变动