20170713-兴业研究-金融行业周报_走出田园_城商行农商行的转型系列之负债的艺术_17页_726kb

2017年7月13日金融行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦城商行与农商行在金融行业转型背景下的负债结构分化，分析其在不同经营环境下的负债模式选择及金融工具的优化。同时，报告也追踪了金融行业的市场动态、核心数据与重要事件，以及发债企业与上市公司的最新进展。

一、银行盈利模式与负债选择

1. 盈利模式分化

• 资产模式：适用于利差走扩的时期，银行通过高收益资产获取利润。
• 负债模式：适用于利差收窄但仍为正的宽松货币环境，银行通过扩大负债规模来维持盈利增长。

2. 借钱方式的比较

3. 同业存单的制度优势

• 同业存单归入“债券发行”科目，不受1/3同业负债比例限制。
• 具有较高的流动性，可在二级市场流通，有利于监管与市场操作。
• 标准化发行流程有助于降低操作风险与交易成本。

二、银行负债模式分化

1. 存款驱动型银行

• 农商行与五大行：存款占比高，分别为73%和78%，主要受益于县域与农村地区的相对稳定。
• 吴江银行：作为典型农商行代表，存款占比高达89%，依靠本地品牌与网点优势。

2. 金融市场驱动型银行

• 股份制与城商行：存款占比分别为59%和64%，在宽松货币环境下，更依赖同业融资工具。
• 同业融资占比提升：2016年末，股份制银行和城商行的同业融资占比分别为31%和30%，显著高于农商行。

3. 同业存单的结构替代效应

• 自2013年起，同业存单逐步替代传统同业负债，成为主要融资工具。
• 同业存单具有标准化、稳定性、信息透明度等优势，更适合批量融资需求。

三、本周核心数据与市场动态

1. 市场流动性变化

• 央行公开市场操作：本周净回笼2500亿元，逆回购投放为0。
• Shibor利率下行：O/N、1w、2w、1m等期限利率均有所下降。
• 银行间质押式回购利率下行：DR001、DR007、DR014、DR1M等利率均下降。

2. 票据利率变化

• 票据直贴利率（6M）在各区域均下降15个基点，显示市场流动性有所改善。

3. 银行理财数据

• 本周新发售理财产品数量为846只，较上周略有减少。
• 在售产品预期收益率上升至4.57%，显示市场对收益的期待有所提升。

四、金融行业重要事件

五、发债企业及上市公司跟踪

1. 银行业公司动态

• 民生银行：华夏人寿与东方集团增持股份，合计持股6.69%，增强股权结构稳定性。
• 无评级变动：本周无银行主体评级变动。

2. 非银行金融业公司动态

• 国金证券：股东清华控股计划减持不超过5%股份，以集中竞价和大宗交易方式执行。
• 光大证券：公开发行不超过190亿元公司债券，票面利率分别为4.58%和4.70%。
• 第一创业：收购J.P.Morgan所持33.30%股权，交易获北京证监局批准。

六、结论

在宽松货币环境下，城商行与农商行的负债结构呈现分化趋势。农商行凭借本地化优势，仍以存款为主；而股份制与城商行则更依赖金融市场工具，尤其是同业存单。同业存单因制度红利与标准化优势，正逐步取代传统同业负债，成为主流融资方式。此外，本周金融行业流动性有所改善，部分指标下行，但银行理财预期收益率上升，显示出市场对收益的敏感度。政策层面，央行与国务院发布多项政策，推动银行卡清算、商业养老保险及跨境存管等业务发展。