20230327-紫金天风-铁矿周报_铁水保持高位_关注05收基差机会_66页_7mb

报告摘要

铁矿石周报总结 2023/3/27

核心内容概述

本周铁矿石市场整体呈现震荡偏多态势，主要受到铁水产量上升、库存去库速度放缓以及废钢供应改善等多重因素影响。铁水产量达到季节性历史高位，钢厂利润逐步上升，而铁矿石库存虽有去库，但去库斜率放缓，预计6月份库存将达到1.2亿吨。同时，市场情绪因成材需求走弱及螺纹表需下滑而趋于平静，需关注05合约的收基差机会，以及09合约的月差走强机会。

主要观点

铁矿石

定性：观望
解析：供应端压力继续体现，但库存环比降幅降低。需求端铁水持续上升，4月份暂未出现明显检修。市场情绪随着成材需求走弱而逐渐平静，但整体仍处于高估值修复阶段，需注意05合约的收基差机会。09合约由于边际转弱，面临更大压力，应关注月差走强机会。

5-9月差

定性：震荡偏多
解析：05合约基本面良好，矛盾不显。09合约面临废钢分流及海外衰退对我国出口的影响，正套或维持震荡偏强节奏。

现货

定性：观望
解析：港口现货成交疲软，远期成交下降明显。

铁水

定性：偏多
解析：钢联数据显示铁水产量周环比继续上升，达到240万吨，且4月份暂无较大检修。铁水仍有上升空间，需关注政策对下半年产量的控制。

库存

定性：观望
解析：45港库存处于中偏高位置，但主要累库来自巴西矿，澳洲矿库存仍处于近几年低位。预计库存将进入去库周期，但去库斜率放缓，6月份或达1.2亿吨。

钢厂利润

定性：偏多
解析：钢厂整体利润水平在40-200元/吨，盈利水平逐步上升。

折扣

定性：观望
解析：4月份折扣水平继续收缩，按3月份平均值128估值，连铁在940附近。

高低品价差

定性：观望
解析：PB粉与超特粉价差处于低位，回升缓慢。PB与印粉价差扩张，显示印粉到港增加，对中间品构成威胁。

成材需求

定性：偏空
解析：成材需求环比继续走弱，市场强预期已修复，后续需等待具体表现。

重点关注

PMI（周五）

PMI数据是本周关注重点，可能对市场情绪产生影响。

供应端分析

澳洲发运

澳洲整体发运同比偏高，一季度主要来自力拓，近期逐渐回归去年正常水平，后期累计同比或收窄。
澳洲发运至中国量周环比下降，月环比下降，但整体仍维持较高水平。

FMG发运

FMG整体发运呈走弱态势，发运至中国量周环比下降，月环比下降。

RT发运

RT发运保持年同比偏高，发运至中国量周环比下降，但月环比上升。

巴西发运

巴西整体发运尚可，但发运至欧美量处于低位。巴西PDM发运量周环比下降，月环比下降，但整体仍维持较高水平。

Vale发运

Vale发运整体偏低，发运至中国量周环比下降，月环比下降。

非主流发运

印度发运：处于历史季节性高位，发运至中国量周环比上升，月环比上升。
南非发运：发运量周环比上升，月环比下降。
加拿大、秘鲁、智利等：发运量处于低位或波动较小。

库存表现

45港库存：周环比下降78万吨，但总量仍处于年同比高位。
青岛、日照港库存：仍处于高位，京唐与曹妃甸代表刚需向好。
PB粉库存：总库存处于季节性低位，但钢厂与贸易商库存均有所上升。
纽曼粉、麦克粉、金布巴粉：库存均呈下降趋势，但部分品种库存回升缓慢。
卡粉：库存下降明显，年同比上升。
超特粉、混合粉：库存下降，年同比也呈下降趋势。

需求端分析

螺纹表需：再次下滑，整体偏弱，与之前预期背离。
成材需求：整体表现偏弱，五大材表需处于偏低水平。
卷螺成交：处于低位，市场情绪偏空。

利润分析

螺纹利润：整体偏低，环比下降。
热卷利润：收缩有限，仍维持一定水平。
原料利润：除焦炭外，其他品种均有所下降。

废钢与短流程

废钢供应：整体表现较好，鑫椤独立电炉产量与供应量处于偏高水平。
废钢到货：年同比偏高，显示市场对废钢的需求增加。
短流程产量：维持高位，长流程产量则有所下滑，显示市场对短流程的偏好。

市场情绪与预期

市场情绪因成材需求走弱及螺纹表需下滑而趋于平静。
前期对原料的高估值水平可能继续受到市场调整。
05合约关注收基差机会，09合约关注月差走强机会。

总结

本周铁矿石市场整体呈现震荡偏多态势，铁水产量维持高位，钢厂利润逐步上升，但成材需求走弱，市场情绪趋于谨慎。供应端压力有所缓解，库存去库速度放缓，关注05合约的收基差机会。同时，非主流发运如印度矿表现较好，对市场构成一定支撑。废钢供应改善，短流程产量维持高位，对市场形成一定影响。整体来看，市场需关注供需变化及政策导向，把握阶段性机会。

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