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远洋服务 (6677.HK) 2021年度业绩总结

核心内容

远洋服务在2021年度实现了显著的业绩增长，营收同比增长46.6%至29.7亿元，归母净利润同比增长70.4%至4.4亿元。公司展现出强劲的盈利能力与扩张能力，同时积极推进“物业+养老”战略，形成多元化的业务布局。

主要观点

1. 资源禀赋深厚，依托远洋集团

   • 远洋服务依托母公司远洋集团的丰富资源，拥有成熟的商业项目产品线，包括“太古里”、“堤港系”、“未来系”。
   • 穆迪给予远洋集团“Baa3”的投资评级，显示出其稳健的发展前景。
   • 公司自2021年8月起承接关联方的购物中心和写字楼商业运营服务，通过“物管+运营”全链条服务构建核心竞争力。

2. 第三方外拓积极，规模快速扩张

   • 截至2021年末，公司在管面积达7348万平方米，同比增长约62%；合约面积达1.06亿平方米，同比增长约49%。
   • 第三方新增合约面积占比高达87%，显示出公司在非关联业务上的强劲拓展能力。
   • 第三方合约面积超过关联方合约面积，表明公司业务结构日趋多元化。

3. 社区增值服务表现亮眼

   • 2021年社区增值服务营收达7.9亿元，同比增长149.5%。
   • 社区资产增值、社区生活、物业经纪三大核心业务分别增长33%、567%、533%，其中社区生活增长尤为显著。
   • 公司在12个城市布局物业经纪业务，门店达40家，房源总量超万套。
   • 公司入选住建部及北京市民政局试点单位，积极参与居家养老市场，结合母公司“椿萱茂”品牌打造社区养老服务轻资产平台。

关键信息

• 财务表现：

  • 营收：2021年为29.7亿元，同比增长46.6%；预计2022-2024年分别为41.82亿元、58.36亿元、79.18亿元。
  • 净利润：2021年为4.4亿元，同比增长70.4%；预计2022-2024年分别为5.82亿元、8.06亿元、10.96亿元。
  • 每股盈利（EPS）：2021年为0.37元，预计2022-2024年分别为0.49元、0.68元、0.93元。
  • 当前股价为3.88港元，对应2022-2024年PE估值分别为6.4倍、4.6倍、3.4倍，估值具备吸引力。

• 估值与评级：

  • 公司估值较低，盈利预测显示未来增长潜力较大。
  • 光大证券维持“买入”评级，认为公司综合发展态势良好，具备长期投资价值。

风险提示

• 第三方外拓市场竞争加剧，项目获取难度可能增加。
• 新冠疫情反复可能影响社区生活及商业运营服务的开展。
• 养老项目回报率可能较低，需关注长期盈利能力。

盈利预测与财务数据概览

公司基本面与业务发展

• 在管面积：截至2021年末，公司在管面积为7348万平方米，较2020年末增长约2803万平方米。
• 合约面积：截至2021年末，合约面积达1.06亿平方米，较2020年末增长约3478万平方米。
• 现金储备：截至2021年末，公司现金及现金等价物为25亿元，显示较强的流动性。

估值方法与局限性说明

• 本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所发布，分析师具备合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
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总结

远洋服务凭借深厚的资源禀赋与积极的第三方外拓策略，在2021年实现了营收和净利润的大幅增长。公司通过“物业+养老”模式探索新的增长点，社区增值服务表现突出。尽管面临市场竞争和疫情风险，公司估值仍具吸引力，维持“买入”评级。