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宁证期货2026商品年度报告：农产品一生猪

核心内容概述

本报告由宁证期货研究发展部发布，分析了2025年生猪市场走势，并对2026年生猪行情进行了展望。报告指出，2025年生猪市场经历了供给过剩、需求疲软、行业亏损、政策调控等多重因素影响，整体呈现“震荡走低、旺季不旺”的态势。2026年，随着能繁母猪存栏逐步下降、需求端边际改善，猪价有望进入上行周期，市场供需格局将实现实质性改善。

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主要观点

1. 2025年生猪市场走势回顾

• 行情特征：全年猪价震荡下行，供给过剩主导，需求疲软承压，行业深度亏损，产能加速去化。

• 三阶段走势：

  • 第一阶段（1-6月）：温和震荡回落，猪价维持在12-15元/公斤区间，行业微利或盈亏平衡。
  • 第二阶段（7-9月）：加速下行，猪价跌破12元/公斤成本线，行业全面亏损。
  • 第三阶段（10-12月）：低位震荡探底，猪价创四年低点，但冬季腌腊需求带来阶段性支撑。

• 全年均价：全国外三元生猪出栏均价为11.48元/公斤，同比下跌25.74%。

2. 供需形势分析

2.1 供给端：产能高位承压，去化加速启动

• 能繁母猪存栏：2025年9月存栏量为4035万头，高于合理水平3900万头。
• 出栏量：2025年前三季度出栏量达5.30亿头，同比增长1.85%。
• 去化加速：自2025年10月起能繁母猪存栏进入加速下降通道，预计2026年二季度末将降至3900万头合理区间。
• 成本倒挂：行业平均成本线为12元/公斤，猪价长期低于成本，导致行业亏损。

2.2 需求端：消费疲软不振，旺季效应弱化

• 消费疲软：2025年全国猪肉消费量同比下降2%，鸡肉、牛羊肉等替代品消费增长。
• 经济下行：居民消费能力下降，集团消费和终端需求同步疲软。
• 消费习惯变化：健康意识提升，猪肉消费长期呈下降趋势。

2.3 行业集中度提升

• 头部企业优势：牧原、温氏等头部企业出栏量增长5%-10%，市占率提升。
• 中小企业退出：小型猪场数量同比下降12%，退出速度加快。
• 区域集中度：主产区如河南、山东、四川集中度提升显著，小型散户逐步退出市场。

2.4 政策调控精准发力

• 政策目标：引导产能优化，稳定能繁母猪存栏在合理区间。
• 调控措施：
  • 预热阶段：行业预警、座谈会、监测机制。
  • 明确阶段：7月出台“降体重、稳产能、限二育”政策，市场预期转向悲观。
  • 落地阶段：8-9月强化调运管理、养殖备案、金融支持等配套措施。
  • 加码阶段：地方政策细化，如湖南、广东、河南等地加强调控力度。
• 调控效果：能繁母猪存栏逐步下降，行业结构优化，头部企业市场份额扩大。

2.5 疫病零星扰动

• 疫情影响：一季度北方仔猪腹泻、6-7月广西非洲猪瘟、11-12月北方非洲猪瘟，均对局部市场造成短期冲击。
• 市场反应：恐慌性出栏、价格波动、供应缺口等现象频现。

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2026年生猪行情展望

3.1 第一阶段（2026年第一季度）：低位震荡，等待拐点

• 行情特征：供应压力仍存，需求季节性支撑，价格低位震荡。
• 预计走势：
  • 春节前（1-2月）：猪价回升至12-12.5元/公斤。
  • 春节后（2-3月）：价格回落至11.5-12元/公斤。
• 核心风险：二次育肥出栏节奏不确定、消费淡季超预期、疫病扩散。

3.2 第二阶段（2026年第二/三季度）：拐点显现，价格回升

• 行情特征：供应收缩显现，需求逐步改善，价格进入回升通道。
• 预计走势：
  • 二季度末：猪价突破12元/公斤成本线，进入盈利区间。
  • 三季度末：猪价回升至14-15元/公斤，行业扭亏为盈。
• 核心驱动：
  • 能繁母猪去化效果显现。
  • 中秋、国庆备货需求启动。
  • 宏观经济复苏，居民消费能力提升。
  • 政策引导下补栏理性，行业盈利改善。

3.3 第三阶段（2026年第四季度）：稳步上行，高位震荡

• 行情特征：供应持续收缩，需求旺季支撑，价格高位震荡。
• 预计走势：
  • 四季度猪价将上行至15-16元/公斤，部分地区可能突破17元/公斤。
  • 全年猪肉消费量预计达5550万吨，同比增长1%。
• 风险提示：
  • 养殖户压栏增重可能导致短期供应增加，价格回调。
  • 政策可能出台稳价措施，如储备肉投放、限制压栏等。

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关键信息总结

• 能繁母猪存栏：2025年9月为4035万头，2026年二季度末预计降至3900万头合理区间。
• 猪价走势：2026年全年呈现“前低后高”走势，Q1低位震荡，Q2-Q3价格回升，Q4高位震荡。
• 供需格局：2026年供需关系将实现实质性改善，行业进入盈利周期。
• 行业集中度：头部企业市占率提升，中小企业加速退出，行业结构进一步优化。
• 政策影响：政策调控贯穿全年，推动产能优化和行业理性发展。

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图表目录

• 图1：2025生猪期货主力合约及现货表现
• 图2：生猪主产区价格走势图
• 图3：生猪主销区价格走势图
• 图4：能繁母猪存栏及环比/同比
• 图5：生猪养殖利润
• 图6：头部企业出栏市占率（CRn）
• 图7：历次猪周期复盘

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投资咨询业务信息

• 宁证期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1775号。
• 研究发展部成员：夏磊，投资咨询证号Z0020160，从业资格号F03095349。
• 免责声明：本报告内容不构成投资建议，用户需独立判断，自行承担风险。

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联系信息

• 公司名称：宁证期货有限公司
• 总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室
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